>> 光大證券-重慶百貨（600729）業(yè)績符合預(yù)期，關(guān)注未來多業(yè)態(tài)協(xié)同效應(yīng)及跨區(qū)域合作-170227
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2017/3/1 |
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作者： |
唐佳睿 |
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主營業(yè)務(wù)分業(yè)態(tài)看，百貨/超市/電器/汽貿(mào)/其他業(yè)務(wù)分別實現(xiàn)營業(yè)收入127.17 億元/95.33 億元/44.08 億元/56.1 億元/2.99 億元，同比變化-5.38%/1.16%/ -26.03%/ -8.25%/ -1.03%。
單季度拆分來看，4Q2016 實現(xiàn)營業(yè)總收入83.86 億元，同比增長12.07%，實現(xiàn)歸母凈利潤2332.5 萬元，與4Q2015 的-1617.83 萬元相比實現(xiàn)扭虧為盈。
◆毛利率同比增長0.02 個百分點(diǎn)，期間費(fèi)用率同比增長0.18 個百分點(diǎn)報告期內(nèi)公司綜合毛利率為16.8%，較上年同期增長0.02 個百分點(diǎn)。
分業(yè)態(tài)看，百貨/超市/電器/汽貿(mào)/其他業(yè)務(wù)毛利率分別為16.37%/ 13.94%/14.05%/ 6.42%/ 40.45%，同比變化-2.5/ -0.17/ 3.2/ 0.36/ 11.86 個百分點(diǎn)。
公司期間費(fèi)用率14.17%，較上年同期增長0.18 個百分點(diǎn)。其中銷售/管理/財務(wù)費(fèi)用率分別為10.78%/ 3.10%/ 0.29%，較上年同期變化-0.05/0.27 /-0.04 個百分點(diǎn)。
◆多業(yè)態(tài)協(xié)同共同促進(jìn)業(yè)績增長，關(guān)注未來跨區(qū)域合作進(jìn)展公司單四季度業(yè)績較上年同期實現(xiàn)扭虧為盈，但從全年來看，整合不及預(yù)期，各業(yè)態(tài)報告期內(nèi)營收多有不同程度下滑。公司未來看點(diǎn)之一在于通過定增實現(xiàn)跨區(qū)域合作，另一看點(diǎn)則為國企改革，但鑒于之前注入兩次國資委資產(chǎn)，相對未來再注入資產(chǎn)可能性不大。
◆下調(diào)盈利預(yù)測，下調(diào)未來6 個月目標(biāo)價至28 元，維持增持評級由于證監(jiān)會新規(guī)導(dǎo)致公司增發(fā)預(yù)案存在不確定性，我們以公司當(dāng)前股本4.07 億股為基準(zhǔn)，我們下調(diào)對公司2017-2019 年全面攤薄后的EPS 的預(yù)測為1.19 / 1.38/ 1.64 元（之前為1.29/ 1.39/ 2.05 元），下調(diào)公司未來六個月目標(biāo)價至28 元，維持增持評級。
◆風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)增速下降，居民消費(fèi)需求的增長速度低于預(yù)期。
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