>> 光大證券-萬向錢潮（000559）業(yè)績符合預(yù)期，看好公司在新領(lǐng)域的拓展-170228
| 上傳日期： |
2017/3/1 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉洋 |
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◆業(yè)績符合預(yù)期，主業(yè)穩(wěn)增長可期
公司主營底盤系統(tǒng)、傳動系統(tǒng)、制動系統(tǒng)等汽車系統(tǒng)零部件及總成，2016年受益于國內(nèi)汽車產(chǎn)銷的增長，公司主業(yè)保持平穩(wěn)增長。報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)毛利率21.95%，同比提升0.7 個百分點，盈利能力穩(wěn)中有升。期間費用率12.72%，同比持平，其中銷售費用率、管理費用率、財務(wù)費用率分別為3.62%、8.09%和1.02%，同比變化+0.16、+0.22 和-0.36 個百分點，總體保持穩(wěn)定。報告期內(nèi)，公司完成多項產(chǎn)品技術(shù)創(chuàng)新項目及智能化制造技術(shù)創(chuàng)新項目，為高端市場的開拓提供有效支持，亦為后續(xù)主業(yè)的穩(wěn)定增長奠定基礎(chǔ)。
◆內(nèi)生外延，看好公司在新領(lǐng)域的拓展
公司圍繞輕量化、智能化以及新能源方向?qū)で蟀l(fā)展。輕量化方面，公司擬開展鋁合金新材料、少零件、小規(guī)格化等創(chuàng)新研究，并尋求具有鋁合金汽車零部件生產(chǎn)基礎(chǔ)和技術(shù)積累的標(biāo)的公司開展股權(quán)合作。智能化，新能源方面，公司擬開展ADAS、ESC、WBS、AEB、EPBi 等汽車電子產(chǎn)品的研發(fā)和產(chǎn)業(yè)化，并對具有汽車電子化生產(chǎn)技術(shù)積累的公司開展投資合作，力爭年內(nèi)實施一項現(xiàn)有公司底盤制動業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上演變升級智能化產(chǎn)品落地生產(chǎn)。我們認(rèn)為，公司擬通過內(nèi)生外延方式尋求新領(lǐng)域的發(fā)展機遇，看好公司在輕量化、智能化和新能源領(lǐng)域的拓展。
◆增持評級，目標(biāo)價15 元
公司主業(yè)穩(wěn)定增長，并積極向輕量化、智能化和新能源產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，業(yè)績及估值有較大提升空間。我們預(yù)計公司2017-2019 年EPS 分別0.41 元、0.46 元和0.54 元。維持增持評級，6 個月目標(biāo)價15 元。
◆風(fēng)險提示：汽車產(chǎn)銷增速放緩；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。
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