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2016 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入47.58 億元，同比增長(zhǎng)73.30%；營(yíng)業(yè)利潤(rùn)10.99 億元，同比增長(zhǎng)72.06%億元；歸屬于上市公司股東凈利潤(rùn)10.39 億元，相對(duì)于上一年增長(zhǎng)77.79%。公司2016 年期末總資產(chǎn)為102.39 億元，較報(bào)告期初增長(zhǎng)52.53%。公司業(yè)績(jī)符合申萬(wàn)宏源預(yù)期，但略低于市場(chǎng)一致預(yù)期。我們認(rèn)為2016 年新能源汽車(chē)市場(chǎng)的需求增長(zhǎng)加速帶動(dòng)了公司動(dòng)力鋰電池業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)，在公司動(dòng)力鋰電池產(chǎn)能進(jìn)一步提升的前提下，動(dòng)力電池銷(xiāo)售大幅增長(zhǎng)，從而帶動(dòng)了凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，但由于16 年補(bǔ)貼政策調(diào)整，導(dǎo)致動(dòng)力電池銷(xiāo)量低于市場(chǎng)預(yù)期。
    動(dòng)力電池產(chǎn)能穩(wěn)步釋放，帶動(dòng)乗用車(chē)和物流車(chē)市場(chǎng)的開(kāi)拓。市場(chǎng)需求和公司三元鋰電產(chǎn)能的擴(kuò)充，公司動(dòng)力電池銷(xiāo)售在2016 年飛速增長(zhǎng)，2016 年?duì)I業(yè)收入47.58 億元，同比增長(zhǎng)73.30%。
    合肥國(guó)軒年產(chǎn)6 億Ah 的動(dòng)力鋰電池和青島國(guó)軒年產(chǎn)3 億Ah 動(dòng)力鋰電池項(xiàng)目于2016 年三季度正式投產(chǎn)，公司與北汽新能源、上汽、江淮和奇瑞的乗用車(chē)合作保證了充足的訂單。公司規(guī)劃，到2017 年底實(shí)現(xiàn)三元電池產(chǎn)能10 億Ah，磷酸鐵鋰動(dòng)力電池產(chǎn)能20 億Ah，預(yù)計(jì)總產(chǎn)能達(dá)到30 億Ah，不斷擴(kuò)充的產(chǎn)能將帶動(dòng)整個(gè)乘用車(chē)和物流車(chē)的市場(chǎng)開(kāi)拓。
    定增擴(kuò)大動(dòng)力電池產(chǎn)能，產(chǎn)業(yè)鏈布局將顯現(xiàn)各業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)。公司擬發(fā)行股票募集36 億元投資新一代高比能動(dòng)力鋰電池產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、高鎳三元正極材料和硅基負(fù)極材料產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目、新能源汽車(chē)充電設(shè)施和關(guān)鍵零部件項(xiàng)目和電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成控制系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目基工程研究院建設(shè)項(xiàng)目，公司實(shí)際控制人李縝先生將出資 12.5 億元（占34.72%），展現(xiàn)了公司對(duì)未來(lái)的發(fā)展信心。新一代高比能動(dòng)力電池項(xiàng)目產(chǎn)能12 億Ah，預(yù)計(jì)給公司帶來(lái)年收入61.54 億元，凈利潤(rùn)9.72 億元。新能源汽車(chē)充電樁、電動(dòng)汽車(chē)動(dòng)力總成控制系統(tǒng)和工程研究院項(xiàng)目募投資金分別為3.89 億元、3.62 億元和10.66 億元，這系列的項(xiàng)目將加速公司新能源產(chǎn)業(yè)鏈的進(jìn)程，與現(xiàn)有的動(dòng)力電池業(yè)務(wù)形成良好的協(xié)同效應(yīng)，從而提升公司的整體實(shí)力和盈利能力。
    維持盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)不變：我們認(rèn)為公司是國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)產(chǎn)業(yè)鏈中的鋰電池龍頭，加速布局全產(chǎn)業(yè)鏈。我們維持17-18 年盈利預(yù)測(cè)不變，預(yù)計(jì)公司16-18 年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為10.39 億元、15.68 億元、20.35 億元，考慮到定增帶來(lái)的股本增加，每股收益分別為1.05、1.58、2.05 元/股（原為1.16、1.79、2.32 元/股），對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)的PE 分別為29 倍、19倍、15 倍。維持“增持”評(píng)級(jí)。