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    投資要點(diǎn)：
    聚焦主業(yè)加成本控制利好長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，非經(jīng)常性投資收益增厚當(dāng)年業(yè)績(jī)。報(bào)告期內(nèi)公司聚焦主業(yè)，大力發(fā)展工業(yè)固廢無(wú)害化處理及市政固廢處理，提升市場(chǎng)份額，擴(kuò)大收入規(guī)模，實(shí)現(xiàn)營(yíng)收26.11 億元，同比增長(zhǎng)約8.65%。此外，公司通過(guò)預(yù)算管理，有效控制營(yíng)業(yè)成本來(lái)改善盈利水平。還在2016 年公司出售家電拆解業(yè)務(wù)（清遠(yuǎn)東江、湖北東江）股權(quán)確認(rèn)投資收益1 億，最終公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)5.48 億元，同比增長(zhǎng)51.29%，大幅高于營(yíng)收增速；歸母凈利潤(rùn)5.03 億元，同比增長(zhǎng)51.32%?？鄢蓹?quán)出售的非經(jīng)常損益影響，公司歸母凈利潤(rùn)增速為21.25%。
    實(shí)際控制人子公司接近現(xiàn)價(jià)增持，未來(lái)拓展本地資源優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)。2017 年1 月12 日至2 月16 日，廣晟金控（廣晟子公司）增持公司A 股887 萬(wàn)股，占總股本1.00%，均價(jià)18.14 元/股，與現(xiàn)價(jià)基本相同。本次增持前，廣晟及其子公司合計(jì)持有公司6955 萬(wàn)股，占總股本7.84%（包含H 股0.33%），疊加17 年1 月18 日廣晟公司受讓張維仰先生持有公司6103萬(wàn)股（占公司總股本的6.88%），當(dāng)前廣晟公司及其子公司合計(jì)持股13946 萬(wàn)股，占比15.72%。
    其中A 股13656 萬(wàn)股（占總股本15.39%） ，H 股290 萬(wàn)股（占總股本0.33%）。
    危廢處置市場(chǎng)容量大，處理能力缺口巨大。現(xiàn)有危廢處置市場(chǎng)容量極大，而現(xiàn)有處理資質(zhì)不足。無(wú)害化處置能力稀缺帶動(dòng)了工業(yè)危廢行業(yè)自14 年下半年以來(lái)出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊漲的趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司為承接快速增長(zhǎng)的無(wú)害化處理市場(chǎng)需求，大力推進(jìn)了工業(yè)廢物無(wú)害化項(xiàng)目的拓展、規(guī)劃和新擴(kuò)建。公司H1 期取得公司首個(gè)、也是國(guó)內(nèi)首個(gè)危廢處置PPP 項(xiàng)目-泉州危廢處置中心PPP 項(xiàng)目。同時(shí)一系列新建、擴(kuò)改項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中。
    內(nèi)生+外延雙輪協(xié)同驅(qū)動(dòng)，無(wú)害化處置能力不斷提升。公司14 年先后并購(gòu)沿海固廢、廈門(mén)綠洲、克拉瑪依沃森、江西康泰，15 年收購(gòu)湖北天銀、睿韜環(huán)保、江聯(lián)環(huán)保60%股權(quán)，并通過(guò)合作協(xié)議方式取得濰坊藍(lán)海環(huán)保公司60%的股權(quán)。內(nèi)生增長(zhǎng)與高頻外延擴(kuò)張一方面大幅提升公司無(wú)害化處理能力；另一方面立足珠三角地區(qū)，拓展華東、西北、東南沿海等區(qū)域市場(chǎng)，逐步進(jìn)行全國(guó)市場(chǎng)的覆蓋。
    投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)：危險(xiǎn)廢物資源化及無(wú)害化處理是我們對(duì)“十三五”重點(diǎn)看好的細(xì)分領(lǐng)域之一，而公司的龍頭地位隨著并購(gòu)戰(zhàn)略的攻城略地不斷夯實(shí)。我們上調(diào)16 年維持17-18年凈利潤(rùn)為5.03、5.52、7.88 億（原為16 年4.51 億），EPS 為0.57、0.62、0.89 元/股，對(duì)應(yīng)17、18 年P(guān)E 為30 倍和21 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。