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    投資要點(diǎn)：
    由于非經(jīng)常性影響公司前三季度業(yè)績(jī)高于預(yù)期。2016 年Q1-3 公司營(yíng)業(yè)收入18.66 億元同比增長(zhǎng)6.58%，歸母凈利潤(rùn)3.80 億元同比增長(zhǎng)43.85%，略高于預(yù)期凈利潤(rùn)3.39 億元12.07%。
    歸母凈利潤(rùn)增幅超過(guò)收入增幅主要原因：（1）出售清遠(yuǎn)東江、湖北東江股權(quán)導(dǎo)致前三季度投資收益為1.44 億，相比去年同期0.26 億同比增幅高達(dá)450.98%；（2）增值稅即征即退帶來(lái)營(yíng)業(yè)外收入同比增長(zhǎng)95.25%（增加0.37 億元）。（3）壞賬損失減少0.82 億元。
    實(shí)際控制人變更塵埃落定，未來(lái)拓展本地資源優(yōu)勢(shì)加大。廣晟在6 月16 號(hào)獲得公司6.98%股份（0.61 億股）之后，通過(guò)指示投票取得表決權(quán)0.61 億股，占發(fā)行前公司股本總額的7.02%，合計(jì)可支配表決權(quán)比例為14%。經(jīng)過(guò)非公開(kāi)發(fā)行之后，廣晟公司成為實(shí)際支配公司最大單一表決權(quán)的股東。
    危廢處置市場(chǎng)容量大，現(xiàn)有處理能力嚴(yán)重不足。現(xiàn)有危廢處置市場(chǎng)容量極大，而現(xiàn)有處理資質(zhì)不足。無(wú)害化處置能力稀缺帶動(dòng)了工業(yè)危廢行業(yè)自14 年下半年以來(lái)出現(xiàn)量?jī)r(jià)齊漲的趨勢(shì)，報(bào)告期內(nèi)公司為承接快速增長(zhǎng)的無(wú)害化處理市場(chǎng)需求，大力推進(jìn)了工業(yè)廢物無(wú)害化項(xiàng)目的拓展、規(guī)劃和新擴(kuò)建。公司H1 期取得公司首個(gè)、也是國(guó)內(nèi)首個(gè)危廢處置PPP 項(xiàng)目-泉州危廢處置中心PPP 項(xiàng)目。同時(shí)一系列新建、擴(kuò)改項(xiàng)目也在穩(wěn)步推進(jìn)當(dāng)中。
    內(nèi)生+外延雙輪協(xié)同驅(qū)動(dòng)，無(wú)害化處置能力不斷提升。公司14 年先后并購(gòu)沿海固廢、廈門(mén)綠洲、克拉瑪依沃森、江西康泰，15 年收購(gòu)湖北天銀、睿韜環(huán)保、江聯(lián)環(huán)保60%股權(quán)，并通過(guò)合作協(xié)議方式取得濰坊藍(lán)海環(huán)保公司60%的股權(quán)。內(nèi)生增長(zhǎng)與高頻外延擴(kuò)張將一方面，大幅提升公司無(wú)害化處理能力；另一方面立足珠三角地區(qū)，拓展華東、西北、東南沿海等區(qū)域市場(chǎng)，逐步進(jìn)行全國(guó)市場(chǎng)的覆蓋，預(yù)計(jì)未來(lái)公司還將進(jìn)一步通過(guò)并購(gòu)進(jìn)行業(yè)務(wù)和市場(chǎng)的擴(kuò)張。
    投資評(píng)級(jí)與盈利預(yù)測(cè)。危險(xiǎn)廢物資源化及無(wú)害化處理是我們對(duì)“十三五”重點(diǎn)看好的細(xì)分領(lǐng)域之一，而公司的龍頭地位隨著并購(gòu)戰(zhàn)略的攻城略地不斷夯實(shí)。我們上調(diào)公司16 凈利潤(rùn)為4.51 億元（原為4.08 億元）、維持17-18 年凈利潤(rùn)5.52、7.88 億，EPS 為0.52、0.64、0.91 元/股，若考慮增發(fā)1.2 億股，則攤薄EPS 為0.46、0.56、0.80 元／股，對(duì)應(yīng)16、17年P(guān)E 為42 倍和35 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)。