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    公司公告2016 年分紅預(yù)案，擬每10 股派8 元（含稅）。
    二、我們的觀點(diǎn)：業(yè)績(jī)符合預(yù)期，疫苗出口成為亮點(diǎn)公司在2016 年經(jīng)歷了醫(yī)藥行業(yè)政策變革，尤其是“疫苗事件”的不利影響后，仍然在2016 年實(shí)現(xiàn)了收入28.97 億元和歸母凈利潤(rùn)4.85 億元，同比增長(zhǎng)20.62%和26.11%的業(yè)績(jī)。公司業(yè)務(wù)中，百克生物表現(xiàn)亮麗，金賽藥業(yè)快速增長(zhǎng)，華康藥業(yè)和高新地產(chǎn)表現(xiàn)中規(guī)中矩。
    1）金賽藥業(yè)：保持高速增長(zhǎng)；完成收入13.79 億元、凈利潤(rùn)4.96 億元，分別同比增長(zhǎng)29.93%和28.51%。
    2016 年，金賽擴(kuò)張銷售隊(duì)伍，擴(kuò)大產(chǎn)品的醫(yī)院覆蓋面積，通過(guò)持續(xù)開(kāi)發(fā)新醫(yī)院和增加新患者入組，提高銷售收入。伴隨著我國(guó)三、四線城市醫(yī)療的發(fā)展，公司也順勢(shì)由一、二線城市，向三四線城市擴(kuò)張，迅速提升產(chǎn)品市場(chǎng)份額，推動(dòng)公司業(yè)績(jī)快速發(fā)展。
    新品方面，長(zhǎng)效生長(zhǎng)激素四期臨床進(jìn)展順利，預(yù)期將在市場(chǎng)推廣后迅速貢獻(xiàn)利潤(rùn)。重組人促卵泡激素，雖然受制于各地公立醫(yī)院招標(biāo)進(jìn)度，但目前已在上海、重慶、江西等6 個(gè)省份中標(biāo)，2017 年將逐漸貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    2）百克生物：出口成為亮點(diǎn)；完成收入3.46 億元，凈利潤(rùn)0.75 億元，分別同比增長(zhǎng)34.31%、40.53%。
    百克生物在“疫苗事件”之后，積極應(yīng)對(duì)重新構(gòu)建銷售渠道，并在下半年恢復(fù)正常發(fā)貨。向東南亞地區(qū)疫苗出口業(yè)務(wù)成為公司今年的業(yè)務(wù)亮點(diǎn)。水痘疫苗完成了印度市場(chǎng)的注冊(cè)并實(shí)現(xiàn)批量出口，同期印度尼西亞的注冊(cè)驗(yàn)廠工作已完成，預(yù)期會(huì)貢獻(xiàn)收入和利潤(rùn)。
    邁豐生物狂犬疫苗生產(chǎn)工藝穩(wěn)定問(wèn)題已解決，批簽發(fā)數(shù)量有所增加，市場(chǎng)投標(biāo)工作已經(jīng)啟動(dòng)，有望減虧增效。
    3）華康藥業(yè)和高新地產(chǎn)：中規(guī)中矩。
    華康藥業(yè)完成收入5.93 億元、凈利潤(rùn)0.28 億元，分別同比增長(zhǎng)4.44%和11.60%。高新地產(chǎn)實(shí)現(xiàn)結(jié)算收入5.62 億元、凈利潤(rùn)0.82 億元，分別同比增長(zhǎng)14.31%和同比減少8.94%。
    三、盈利預(yù)測(cè)與投資建議：
    我們預(yù)計(jì)2017-2019 年公司銷售收入為34.86 億元、42.01 億元和50.20 億元，歸屬母公司凈利潤(rùn)為5.83 億元、7.58 億元和9.33 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為3.43 元、4.45 元和5.49 元。我們判斷金賽在渠道下沉和新品占比逐漸上升等因素的驅(qū)動(dòng)下能夠保持高速增長(zhǎng)，持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤(rùn)；百克生物在“疫苗事件”之后逐漸恢復(fù)國(guó)內(nèi)銷售，同時(shí)出口業(yè)務(wù)有望持續(xù)高速放量。因此，我們維持對(duì)公司的“增持”評(píng)級(jí)。
    四、風(fēng)險(xiǎn)提示：
    金賽藥業(yè)渠道下沉和產(chǎn)品推廣低于預(yù)期；新品上市推廣低于預(yù)期；疫苗國(guó)內(nèi)市場(chǎng)恢復(fù)和出口低于預(yù)期。