>> 華創(chuàng)證券-ST金瑞（600390）租賃再下一城，金控河山固若金湯-170302
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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推薦 |
作者： |
洪錦屏 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
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只待銀監(jiān)會批準后，公司持有外貿租賃的股權將上升至90%。
主要觀點
1.收購優(yōu)質資產股權，助力業(yè)績增厚
此番公司通過受讓中國東方公開出售的外貿租賃40%的股權，將使得對其持股比例上升至90%。外貿租賃屬于金融租賃公司，牌照具有稀缺性，全國4,508家融資租賃企業(yè)中，金融租賃企業(yè)僅50家左右，其中2015年新增17家。外貿租賃為中國銀監(jiān)會監(jiān)管的為數不多的金融租賃公司，較商務部監(jiān)管的普通融資租賃公司有著先天的融資渠道優(yōu)勢，近年發(fā)展十分迅速，2015年外貿租賃營業(yè)收入35.5億元，租賃合同本金金額455億元，凈利潤7億元，同比大幅增長121%，此次受讓后，將有助于將優(yōu)質資產的經營業(yè)績進一步傳遞到上市公司中，從而增厚業(yè)績。
2. 業(yè)績預盈，摘帽在即
根據公司的業(yè)績快報，2016年全年預計實現利潤總額24.5億元，其中歸屬于上市公司股東的凈利潤約15.8億元。業(yè)績預盈的主要原因：一是公司電池材料業(yè)務受募投項目逐步達產，下游需求旺盛帶來的營收及利潤同比大幅增長；二是電解錳市場回暖，驅動此前拖累公司業(yè)績的錳系材料業(yè)務實現扭虧；三是去年公司全力推動重組，注入五礦集團旗下的優(yōu)質資產，向金融控股平臺轉型，并表后金融資產將大幅刷新公司業(yè)績。待正式年報之后，公司必然摘掉ST的帽子，提升公司市場形象及股票流動性。
3.投資建議：
公司重組方案中的150億配套融資已到位，配套融資新規(guī)下，中小金融機構突破資金瓶頸的難度加大，公司先發(fā)優(yōu)勢非常明顯。募集資金中用于證券、信托、租賃、期貨四大業(yè)務條線的資金分別為59.2、45、30、15億元，各子公司已靜待起舞：五礦證券1月股票成交市占率已明顯提升；五礦信托受益于信托行業(yè)景氣上行，將繼續(xù)貢獻公司業(yè)績的大頭；外貿租賃及五礦期貨將借資本金的東風再登發(fā)展的新臺階；電池及錳系材料業(yè)務受益下游需求會暖，有望保持穩(wěn)定的盈利能力，綜上我們預計2017將是公司業(yè)績的爆發(fā)之年，測算后的歸母凈利潤有望超過25億元，EPS為0.67元/股，對應PE約為21.7，合理的可比估值在25至30倍間，對應當前股價尚有15%到30%的空間，繼續(xù)給予推薦評級。
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