>> 國泰君安-＊ST金瑞(600390)金控龍頭沐浴資本春風,靜待業(yè)績之花綻放-170302
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
大小： |
990KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
劉欣琦，劉華峰 |
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此報告為加密報告 |
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考慮公司競購40%外貿金融租賃股權，預計公司2017 年-2019 年凈利潤分別為24.05 億元、31.22 億元和40.11 億元，對應EPS 分別為0.64 元、0.83 元和1.07 元，年復合增速超過30%。參考30 倍P/E，對應公司2017 年EPS 的目標價為19.2 元，距目前有34%空間。首次覆蓋，給予“增持”評級。
“兩大協同”構筑五礦金控競爭優(yōu)勢。（1）金融牌照間協同：通過業(yè)務線條的有效整合，各牌照間可實現客戶共享，以強帶弱。資本哺育下，公司將補齊券商短板，金控協同潛力將充分釋放。（2）與集團協同：五礦和中冶合并后，將打通金屬礦業(yè)全產業(yè)鏈，集團提出“打造千億內部市場”目標，集團內部市場的健康擴容將進一步打開公司金融業(yè)務的發(fā)展空間。
金融牌照齊全，資金助力成長。（1）信托：政策面疊加基本面，行業(yè)預期好轉，五礦信托經營績效高于行業(yè)平均；（2）證券：具有券商全資質，固收業(yè)務優(yōu)勢突出，本次注資有望帶來業(yè)績跨越式增長；（3）租賃：金融租賃具有牌照優(yōu)勢，公司競購外貿金融租賃40%股權后將實現并表，業(yè)績增厚明顯。（4）期貨：創(chuàng)新業(yè)務優(yōu)勢明顯，在金屬期貨方面獨具優(yōu)勢。
風險提示：經濟和金融環(huán)境波動，致使公司業(yè)績不達預期；配套募資所帶來的業(yè)績增量不達預期。
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