>> 華金證券-東江環(huán)保（002672）業(yè)績符合預(yù)期，危廢主業(yè)穩(wěn)步提升-170228
| 上傳日期： |
2017/3/2 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
徐曼 |
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扣除上述非經(jīng)常損益，公司主業(yè)業(yè)績增長約20.47%，符合預(yù)期。
聚焦危廢無害化主業(yè)，項目推進有望加速：截至2016 年上半年，珠海永興盛、江西固廢處置中心填埋產(chǎn)能、東江威立雅焚燒擴建產(chǎn)能、沿海固廢焚燒產(chǎn)能、南通惠天然填埋、華鑫擴建等多個項目已完成建設(shè)，環(huán)評通過即可投產(chǎn)，山東濰坊、河北衡水項目已取得環(huán)評批復(fù)，粵北項目業(yè)績貢獻有望在17 年達到預(yù)期。截至2016年底，公司危廢處理資質(zhì)量約196 萬噸/年，較2015 年增長45.2%，其中資源化103 萬噸，無害化86 萬噸，體量在行業(yè)內(nèi)具有絕對優(yōu)勢。上半年公司無害化實際處理量為物化3.7 萬噸，填埋5.7 萬噸、焚燒3.8 萬噸，分別同比增長4.68%、31%和63.6%，公司危廢龍頭地位穩(wěn)固。
廣晟公司入主錦上添花，多次增持凸顯信心：2016 年 10 月廣晟公司對東江環(huán)保的控股地位落地，公司實際控制人變更為廣東省國資委?；趯疚磥戆l(fā)展的信心，廣晟公司于2017 年1 月再次受讓張維仰先生所持公司6.88%股權(quán)，交易價格較前20 個交易日均價溢價24.37%；同時廣晟公司下屬全資子公司廣晟金控等在2016 年11 月至2017 年2 月期間增持公司股份，截至目前廣晟公司及其子公司合計持有公司15.72%股份。近日公司亦不廣晟財務(wù)公司簽署《金融服務(wù)協(xié)議》，廣晟入股為公司帶來的融資便利漸顯。同時公司也將受益于國資入股帶來的政企關(guān)系優(yōu)化等優(yōu)勢，對公司經(jīng)營發(fā)展起到錦上添花的作用。我們訃為國企新入股+穩(wěn)定民營老團隊的聯(lián)手將很可能復(fù)制北控水務(wù)（371.HK）的成功，我們堅定看好廣晟入股為公司帶來的協(xié)同效應(yīng)。
投資建議：在危廢行業(yè)景氣度高丏存在較高壁壘的情形下，我們堅定看好東江環(huán)保在手資質(zhì)優(yōu)勢以及國企資源優(yōu)勢，公司危廢主業(yè)具備高增長潛力。公司2016 年基本每股收益0.59 元，我們預(yù)測公司2017 年至2018 年每股收益分別為0.60 和0.72元，我們重申公司買入-A 投資評級，考慮到環(huán)保估值中樞下移，我們給予公司40倍PE 估值，6 個月目標價略下調(diào)至24 元。
風(fēng)險提示：項目建設(shè)和投產(chǎn)進度不達預(yù)期
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