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同時(shí)公告利潤分配預(yù)案，擬10股派2元。
    點(diǎn)評：
    四季度業(yè)績靚麗，利潤加速釋放。公司四季度業(yè)績?yōu)樯鲜幸詠硇赂撸瑲w母凈利潤8356.86萬元，同比增104%，環(huán)比增194%。利潤增速遠(yuǎn)高二收入，一是因?yàn)橹谐伤幟侍嵘?，?bào)告期使用的原材料黨參、當(dāng)歸等處在歷史價(jià)格低位；事是三項(xiàng)費(fèi)用率均有下降，尤其是財(cái)務(wù)費(fèi)用同比減少954萬；三是千金凈雅16年銷售同比增長68.98%，觃模效應(yīng)顯現(xiàn)，虧損約1700萬，同比大幅減虧。我們預(yù)計(jì)2017年度經(jīng)營目標(biāo)將大概率超額完成：營收和歸母凈利潤同比增長分別不低二10%和6%。
    營銷改革激活潛力，二線品種增長強(qiáng)勁。15年推行以利潤為導(dǎo)向的營銷改革，成效顯著，16年中藥銷售同比增長11%，主力品種千金片提價(jià)改規(guī)格以后，控銷影響逐漸消退，恢復(fù)增長；補(bǔ)血益母丸、椿乳凝膠、婦科斷紅飲等事線品種發(fā)力?；庝N售同比增長19%，除拉米夫定同比下滑、纈沙坦、恩替卡韋等均有大幅增長。
    潛力品種入選新版醫(yī)保目錄。公司下屬41個(gè)品種列入17版國家醫(yī)保目彔，其中婦科斷紅飲膠囊和水飛薊賓葡甲胺新進(jìn)醫(yī)保乙類。水飛薊賓葡甲胺16年銷售額5780萬元，主治急，慢性肝炎，初期肝硬化，中毒性肝損害，競爭格局良好，銷售額有望快速過億。獨(dú)家品種婦科斷紅飲膠囊臨床主治功能失調(diào)性子宮出血，系公司重點(diǎn)培育的潛力品種，此前已進(jìn)入上一輪湖南、廣東等11省的醫(yī)保增補(bǔ)目彔，16年銷售額僅100.61萬元，進(jìn)入醫(yī)保目彔有望快速提升銷售額。
    投資建議：我們預(yù)測公司2017-2019年每股收益分別為0.48、0.65和0.91元，考慮公司衛(wèi)生用品潛在成長空間及業(yè)績彈性，維持6個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.45元，維持買入-B評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：千金凈雅銷售不及預(yù)期；藥品政策風(fēng)險(xiǎn)。