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    2016 年實(shí)現(xiàn)收入338 億，歸母凈利潤(rùn)4.19 元，降本控費(fèi)效果顯著。
    馬上消費(fèi)金融營(yíng)業(yè)首年實(shí)現(xiàn)盈利，消費(fèi)金融業(yè)務(wù)前景可觀公司積極探索新業(yè)務(wù)，布局消費(fèi)金融、跨境電商等新領(lǐng)域，2016 年6月增資3.2 億認(rèn)購(gòu)馬上金融3.2 億股股份，最終合計(jì)持股31.58%。2016 年公司對(duì)聯(lián)營(yíng)及合營(yíng)企業(yè)馬上消費(fèi)金融投資收益281 萬(wàn)，馬上消費(fèi)金融營(yíng)業(yè)首年即實(shí)現(xiàn)盈利。消費(fèi)金融業(yè)務(wù)獨(dú)立于主業(yè)，管理和團(tuán)隊(duì)均單獨(dú)運(yùn)營(yíng)，享受行業(yè)紅利，未來(lái)業(yè)務(wù)前景可觀。
    盈利預(yù)測(cè)和投資建議
    投資要點(diǎn)：（1）公司布局中部最具消費(fèi)活力的重慶，有望受益這一波三四線城市消費(fèi)升級(jí)。（2）內(nèi)部調(diào)整初見(jiàn)成效，公司15、16 年因內(nèi)部門(mén)店調(diào)整收入下滑，15 年調(diào)整帶來(lái)的資產(chǎn)減值金額較大。隨著關(guān)店接近尾聲，行業(yè)逐步回暖，公司后續(xù)盈利能力將逐步改善。（3）馬上消費(fèi)金融業(yè)務(wù)前景可觀，營(yíng)業(yè)首年即實(shí)現(xiàn)盈利。預(yù)計(jì)17-19 年EPS 分別為1.2 元、1.4 元、1.5 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)17 年22X PE，0.3XPS，估值低于行業(yè)平均，維持“買(mǎi)入評(píng)級(jí)”。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    國(guó)企改革進(jìn)展緩慢、資產(chǎn)整合效果不佳、馬上消費(fèi)金融業(yè)務(wù)增長(zhǎng)放緩