>> 國泰君安-中設集團(603018)發(fā)布股權激勵計劃點評：第一期股權激勵公布,未來發(fā)展動力十足-170306
| 上傳日期： |
2017/3/6 |
大?。?/td>
| 359KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
韓其成 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
評論：
維持增持。維持預測公司 2016/17 年 EPS 為 1.13/1.43 元，增速分別為47%/26%。考慮公司管理層更換，未來內(nèi)生外延齊發(fā)展，且股權激勵彰顯動力充足，維持目標價 42 元，2016/17 年約 37/29 倍 PE 估值，增持。
股權激勵范圍廣，鎖定業(yè)績增速動力足。1)激勵對象包括公司部分董事、高管、中層管理人員及核心技術(業(yè)務)骨干，人數(shù) 146 人占總員工數(shù)約 4.6%；2)激勵對象只有在規(guī)定的考核年度內(nèi)達到公司業(yè)績目標、所在組織業(yè)績考核結果 70 分以上、個人績效考核等級為優(yōu)良或者合格的前提下，才可解除限售；3)限制性股票解除限售的公司業(yè)績條件：以 2016 年歸母凈利為基數(shù)，2017-19 年歸母凈利增速不低于 20%/40%/60%；4)股權激勵將進一步建立健全公司經(jīng)營機制，充分調(diào)動積極性，利好未來發(fā)展。
2017 年為 PPP 基建大年，公司業(yè)績有望高增長。1)基建 PPP 投資模式勢在必行：①政府工作報告提出 2017 年要完成鐵路建設投資 8000 億元、公路水運投資 1.8 萬億元，繼續(xù)加強軌道交通等重大項目建設②《“十三五”現(xiàn)代綜合交通運輸體系發(fā)展規(guī)劃》發(fā)布，提出構建十橫十縱③23 省公布2017 年固投目標，累計投資超 40 萬億(加上尚未公布的省份預計超 45 萬億)；2)江蘇省交通基建建設處高峰期，十三五期間將開建 3000km 鐵路，較十二五末增長 56%，將新改建道路 5000km；3)公司資質(zhì)優(yōu)(全國少數(shù)工程設計綜合甲級資質(zhì)企業(yè))+ PPP 實力強(成功入選江蘇/寧夏等省 PPP 專業(yè)咨詢服務機構庫)，未來發(fā)展將充分受益，業(yè)績高速增長可期。
外延擴展步伐不斷，新業(yè)務具備想象空間。1)公司先后收購寧夏公路院 67%股權，獲得公路行業(yè)(特大橋梁、公路)甲級資質(zhì)以及揚州設計院 75%股權拓展水利業(yè)務，產(chǎn)業(yè)鏈布局不斷完善；2)公司 1 月董事會更換，董事會成員持股比例由 17.7%下降至 14%，但我們認為這為公司未來增強管理層控制公司留下空間；3)新任董事長楊總和總經(jīng)理劉總深耕行業(yè)多年、經(jīng)驗豐富，且整體管理層趨于年輕化，有助于公司開拓新業(yè)務。
風險提示：業(yè)績增長不及預期，外延擴張不及預期等
|
|
