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    投資要點(diǎn)：
    增持。公司2016年前三季度凈利約1.2億元(+31%)，符合預(yù)期，其中Q3單季度凈利0.3 億元（+60%）?？紤]公司上半年訂單同比大增超160%，受益PPP/軌交加速落地，我們上調(diào)預(yù)測公司2016/17 年EPS 為1.13/1.43元（原1.13/1.38 元）。考慮公司資質(zhì)實(shí)力雄厚，未來料內(nèi)生外延同時(shí)發(fā)展，提升目標(biāo)價(jià)42 元，對應(yīng)2016/17 年約37/29 倍PE 估值，維持增持。
    Q3 單季度凈利高增60%，應(yīng)收賬款占比大。1)公司Q1、Q2、Q3 凈利分別為0.4（+16%）/0.5（32%）/0.3 億（60%），季度業(yè)績增速加速上升；2）毛利率37%(-2.1ct)，凈利率10.8%（-0.23%），期間費(fèi)用率20.47%(-1.5pct)，盈利能力基本穩(wěn)定；3)經(jīng)營現(xiàn)金凈流量-0.96 億元（+55%），其中Q3 分別為0.39 億元（+186%）大幅增長，主要系業(yè)務(wù)收款較上年同期增長所致；5)報(bào)告期公司應(yīng)收賬款約19.2 億元（+19%），占總資產(chǎn)比重為49%較大，資產(chǎn)減值損失約4304 萬元（+29%），應(yīng)收賬款總體風(fēng)險(xiǎn)可控。
    資質(zhì)優(yōu)秀設(shè)計(jì)公司，內(nèi)生外延發(fā)展進(jìn)入加速成長階段。1) 資質(zhì)優(yōu)秀：公司為全國少數(shù)的工程設(shè)計(jì)綜合甲級資質(zhì)，實(shí)力強(qiáng)勁，與中鐵等簽署戰(zhàn)略協(xié)議顯示公司已進(jìn)入高度壟斷的鐵路設(shè)計(jì)領(lǐng)域；2）PPP 為重要戰(zhàn)略：成功入選江蘇/寧夏/海南等省的PPP 專業(yè)咨詢服務(wù)機(jī)構(gòu)庫，優(yōu)化設(shè)計(jì)能力突出；3)收購揚(yáng)州設(shè)計(jì)院75%股份，參股江蘇城軌(占7.30%股份)、收購寧夏公路，順應(yīng)設(shè)計(jì)院兼并潮流，料未來外延擴(kuò)張仍將持續(xù)；4）積極開拓新業(yè)務(wù)如無人機(jī)檢測橋梁等業(yè)務(wù)；5）恒大人壽持股約1.71%。
    核心風(fēng)險(xiǎn)：PPP 進(jìn)展低于預(yù)期，業(yè)績增長低于預(yù)期等