>> 東北證券-鄭煤機(jī)（601717）增資過戶完成，液壓龍頭雙主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展-170306
| 上傳日期： |
2017/3/7 |
大小： |
375KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉軍 |
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上述增資完成后，鄭煤機(jī)變更后注冊資本及累計實收股本均為人民幣 17.14 億元。
我們認(rèn)為公司收購的亞新科質(zhì)地優(yōu)良，減振與啟停電機(jī)未來有百億成長空間：收購的亞新科利潤率相對較高，2015 年6 家子公司凈利潤為1.7 億，占鄭煤機(jī)2015 年凈利潤的220%，收購?fù)瓿珊髮@著增強(qiáng)公司業(yè)績。同時亞新科是啟停電機(jī)的絕對龍頭，隨著國家對汽車油耗的趨緊，啟停電機(jī)裝機(jī)率有望大幅上升。亞新科主要客戶是大眾和雪鐵龍，隨著裝配啟停系統(tǒng)的新車型上市，未來市場空間超百億。
煤機(jī)設(shè)備更新周期來臨，公司主業(yè)確定回暖，上游資本開支加大，拉動煤機(jī)需求：煤機(jī)設(shè)備更新周期一般為6-8 年，前一輪加設(shè)備的周期為2007 至2012 年，行業(yè)不景氣使得更新推遲，目前設(shè)備達(dá)到使用極，17-18 年更新周期確定性重啟，未來幾年將會持續(xù)緩慢向上。同時隨著煤炭價格的上漲，也使得煤企盈利改善，現(xiàn)金流情況好轉(zhuǎn)，資本開支加大，從而煤機(jī)需求改善，公司作為液壓支架龍頭將率先受益。
質(zhì)地優(yōu)秀，利潤彈性較大，公司市場份額有望繼續(xù)提升。公司在手現(xiàn)金超38 億，并且公司老廠房有600 畝工業(yè)用地，地處市中心，緊鄰萬達(dá)廣場和鄭州市人民政府，價值超百億。同時公司員工數(shù)和費用率逐年下降，計提極端充分，下游客戶大多是大型央企，回款穩(wěn)定。公司同行業(yè)的競爭對手近年來大量淘汰破產(chǎn)，公司穩(wěn)居龍頭位置，市場份額有望繼續(xù)提升。
投資建議與評級：亞新科并表后，預(yù)計公司2016-2018 年凈利潤為1.8億、5.3 億、7.1 億，考慮公司發(fā)行9322 萬股收購亞新科，以及按照證監(jiān)會核準(zhǔn)上線2667 萬股募集配套資金，EPS 為0.11 元、0.3 元和0.41元，市盈率為72 倍、27 倍、20 倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示：煤炭企業(yè)設(shè)備更新推遲；亞新科業(yè)績低于預(yù)期。
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