>> 方正證券-博雅生物（300294）大股東減持不改公司投資邏輯，堅定推薦博雅生物未來確定性高成長投資機會-170308
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2017/3/9 |
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強烈推薦 |
作者： |
崔文亮 |
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首先，公司大股東高特佳集團為醫(yī)藥行業(yè)內(nèi)知名PE，曾分別與迪安診斷、博雅生物合作成立醫(yī)藥行業(yè)并購基金，其業(yè)務(wù)發(fā)展資金需求量較大。我們預(yù)計，高特佳此次減持目的或出于為其未來業(yè)務(wù)發(fā)展（如成立并購基金、直接收購資產(chǎn)等）籌集資金考慮，并不意味著公司大股東不看好公司。其次，公司16 年6 月份已完成4 億規(guī)模帶杠桿的員工持股股票購買（購買均價57.01 元/股），今年6 月底即將解禁，我們預(yù)計此時減持也不是出于打壓股價目的。最后，我們預(yù)計公司大股東此次減持或?qū)⒅饕ㄟ^大宗交易方式完成，較大概率將不會對當(dāng)前股價產(chǎn)生沖擊。
※ 廖昕晰先生（持股公司股份略超5%）此前任公司總經(jīng)理，主要負(fù)責(zé)公司血制品業(yè)務(wù)的全面管理，尤其在新漿站拓展方面著力甚多。我們認(rèn)為，廖昕晰先生任新一屆董事長有利于公司管理團隊穩(wěn)定，未來重點發(fā)展血制品思路也將更加堅定。
※ 血制品量價齊升，公司業(yè)績彈性大。采漿量方面，受益于新漿站拓展，預(yù)計公司15-17 年采漿量分別為176 噸、250噸、350 噸，復(fù)合增長達40%；噸漿利潤方面，受益于主要品種提價以及采漿層面規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng)，預(yù)計公司16-18 年噸漿利潤分別為110 萬/噸、120 萬/噸、130 萬/噸?？傮w而言，公司血制品未來有望實現(xiàn)50%復(fù)合增長，彈性巨大。
※ 盈利預(yù)測：我們預(yù)計公司16-18 年凈利潤分別為2.62 億、3.96 億、5.69 億，公司EPS 分別為0.98 元、1.48 元、2.13 元。維持公司一年期合理股價80 元，對應(yīng)17 年估值約54 倍。維持公司“強烈推薦”投資評級。
風(fēng)險提示：血制品后續(xù)持續(xù)提價不順暢；并購整合風(fēng)險
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