>> 東北證券-燕塘乳業(yè)（002732）業(yè)績穩(wěn)健，差異化新品層出不窮-170313
| 上傳日期： |
2017/3/13 |
大?。?/td>
| 368KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
李強，陳鵬，齊歡 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
綜合毛利率為37.22%，同比增長0.90%，銷售期間費用率24.54%，同比上升0.75%。
集中推出史上最大規(guī)模的新品群，形成覆蓋全渠道的立體化營銷網(wǎng)絡(luò)：新品方面，2016 年公司集中推出“味嚼2016”、“歲月臻典”（老廣州酸奶、希臘酸酪乳）、益生君等三大系列共9 款低溫新品，其中“益生君”系列產(chǎn)品屬華南地區(qū)首創(chuàng)。燕塘冷凍適時推出了融合養(yǎng)生食膳元素的“詩華諾”系列鮮奶冰激淋產(chǎn)品，與現(xiàn)有乳制品形成產(chǎn)品集群效應。渠道方面，公司深耕廣東省內(nèi)市場，廣東省周邊省份銷售逐步展開，公司擁有數(shù)十萬受眾的微信公眾號窗口，與“滴滴出行”新興社交直播品臺進行跨界聯(lián)合推廣，積極探索“互聯(lián)網(wǎng)+”新模式。
新產(chǎn)能投產(chǎn)有望緩解公司產(chǎn)能瓶頸，定增仍需等國資批復：公司“日產(chǎn)600 噸乳品生產(chǎn)基地工程”項目預計今年年底竣工投產(chǎn)。非公開發(fā)行募集資金建設(shè)“湛江燕塘乳業(yè)有限公司二期擴建工程”、“OAO 電商平臺建設(shè)項目”、“廣東省乳業(yè)工程技術(shù)研究中心建設(shè)項目”，新項目的投產(chǎn)有望解決公司產(chǎn)能瓶頸帶來公司收入的快速增長，同時研發(fā)中心的建設(shè)有望進一步增強新產(chǎn)品研發(fā)實力，鞏固公司差異化競爭優(yōu)勢。
盈利預測與投資評級：預計2017-2019 年EPS 為0.78 元、0.99 元、1.24元，對應PE 為44 倍、35 倍、28 倍，考慮到公司新增產(chǎn)能帶來的業(yè)績快速增長，首次覆蓋給予公司“增持”評級。
風險提示：食品安全風險、行業(yè)競爭加劇。
|
|
