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    公司公布2017 年一季報(bào)預(yù)告，預(yù)計(jì)歸母凈利潤1.69 億元~2.42 億元，中值2.06 億元，同比增長(zhǎng)-30%~0%，中值-15%。預(yù)計(jì)扣非凈利潤1.57 億元~2.29 億元，中值1.93 億元，同比增長(zhǎng)-26%~7.5%，中值-9%。
    一季報(bào)顯示公司仍承受較大的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力
    公司一季報(bào)預(yù)告顯示公司Q1 單季凈利潤可能同比下滑，為近年首次出現(xiàn)。公司認(rèn)為2017 年第一季度，國內(nèi)CDN 市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，市場(chǎng)價(jià)格明顯下降，從而導(dǎo)致公司毛利率下降，進(jìn)而導(dǎo)致了公司利潤可能出現(xiàn)同比下滑。
    16 年Q4 營收/凈利潤同比和環(huán)比增速下降，毛利率下降較為明顯對(duì)比近三年公司Q4 的收入和凈利潤同比及環(huán)比增速，可以發(fā)現(xiàn)16 年Q4 各項(xiàng)增速都有較大幅度的下降。營收增速下降表明公司面臨了較強(qiáng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)壓力，而毛利率和凈利潤增速下降則表明公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品價(jià)格存在壓力。16 年Q4 環(huán)比Q3 毛利率又下滑了2.24%，相比于Q3 對(duì)Q2 的1.85%有所擴(kuò)大。公司毛利率下降能否扭轉(zhuǎn)還需要一季度財(cái)報(bào)最終數(shù)字才能確認(rèn)。
    預(yù)測(cè)17-19 年EPS 為1.97 元/股、2.43 元/股、2.97 元/股
    暫不考慮擬收購公司并表，H 股增發(fā)等事項(xiàng)的影響，我們預(yù)測(cè)公司2017-2019 年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)為33.0%、28.7%、24.2%，營業(yè)收入分別為59.1、76.0、94.5 億元；凈利潤增長(zhǎng)分別為26.3%、23.2%、22.3%，凈利潤為15.8、19.4、23.8 億元；對(duì)應(yīng)PE 分別為27/22/18 倍，給予“謹(jǐn)慎增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)還需要一段時(shí)間才可能企穩(wěn)；海外并購短期效應(yīng)不會(huì)明顯具有不確定性；今年尚未有爆款的下游新應(yīng)用催生新增量。