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    評(píng)論：
    1、收購鈦礦上游，將提升公司整體盈利能力。
    據(jù)最新數(shù)據(jù)顯示，46%鈦精礦市場(chǎng)主流不含稅價(jià)格在1750-1800 元/噸，47%不含稅價(jià)格在1850-1900 元/噸，較上周環(huán)比又上漲50 元/噸，較年初1450-1500 元/噸上漲了20%，市場(chǎng)供需緊張。對(duì)于鈦白粉生產(chǎn)企業(yè)，鈦精礦是最主要的生產(chǎn)原料，價(jià)格暴漲使得鈦白粉企業(yè)受到較大的成本壓力。瑞爾鑫公司是攀西地區(qū)鈦中礦加工綜合實(shí)力較強(qiáng)的一家企業(yè)，具有10 多年鈦礦采購、加工及貿(mào)易經(jīng)驗(yàn)，在目前鈦精礦供應(yīng)短缺的情況下，公司收購瑞爾鑫公司，可以緩解原材料供應(yīng)緊張的矛盾，保障公司原材料的供應(yīng)穩(wěn)定，從而提升公司整體的盈利能力和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力。
    2、鈦白粉行業(yè)仍處于景氣上行通道，出口形勢(shì)良好。
    我們?cè)?6 年就持續(xù)認(rèn)為供需格局實(shí)質(zhì)改善的鈦白粉行業(yè)仍處于景氣上行通道，主要由于當(dāng)前成本、環(huán)保壓力較大，沒有新增產(chǎn)能釋放，使得短期市場(chǎng)供應(yīng)緊張局面難以緩解。我們將繼續(xù)堅(jiān)持這一觀點(diǎn)。目前國(guó)內(nèi)金紅石型鈦白粉價(jià)格16500-18500 元/噸，銳鈦型鈦白粉價(jià)格15000-16500 元/噸。國(guó)內(nèi)氯化法鈦白粉價(jià)格18500-19500 元/噸，部分高端價(jià)位在20000 元/噸。出口方面，海關(guān)總署2017年1 月份數(shù)據(jù)顯示出口5.93 萬噸，同比增長(zhǎng)15.15%，形勢(shì)良好，出口價(jià)格在2450-2500 美元/噸水平。
    3、維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    公司具備50 萬噸硫酸法鈦白粉、6 萬噸氯化法鈦白粉、70 萬噸鈦精礦的生產(chǎn)能力。當(dāng)鈦精礦價(jià)格持續(xù)上漲，公司鈦精礦產(chǎn)品盈利直接受益。而鈦白粉產(chǎn)品的連續(xù)提價(jià)又能順利的轉(zhuǎn)嫁原材料的成本壓力，價(jià)差擴(kuò)大顯示鈦白粉行業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，預(yù)計(jì)公司17-18 年每股收益1.13 元和1.17 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評(píng)級(jí)。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示
    公司20 萬噸氯化法鈦白粉建設(shè)項(xiàng)目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)；鈦白粉行業(yè)價(jià)格反彈低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。