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    直升機(jī)制造龍頭地位穩(wěn)固 安博威虧損影響增速
    公司是我國直升機(jī)制造業(yè)核心企業(yè)、占有絕對規(guī)模和技術(shù)優(yōu)勢，現(xiàn)有核心產(chǎn)品包括直8、直9、直11、AC311、AC312、AC313 等型號直升機(jī)及零部件、上述產(chǎn)品的改進(jìn)改型和客戶化服務(wù)，以及Y12 和Y12F 系列飛機(jī)。公司與美國西科斯基、歐洲空客直升機(jī)、萊昂納多等國際領(lǐng)先公司均有合作關(guān)系。
    國內(nèi)市場地位穩(wěn)固。2016 年公司參股的哈爾濱安博威飛機(jī)工業(yè)有限公司出現(xiàn)虧損并決定解散清算，是公司2016 年業(yè)績未能保持增長的主要原因。
    主要產(chǎn)品完成更新?lián)Q代 新機(jī)型提升市場預(yù)期
    2016 年內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)“兩機(jī)取證”（AC311A、Y12F）、“兩機(jī)首飛”（AC312E、AC352）、“一機(jī)初步設(shè)計(jì)評審”（AC312C）、“兩機(jī)交付”（AC313 海上執(zhí)法型和消防型）、“一機(jī)首飛交付”（JL-4A/1 螺旋槳）、“兩機(jī)通過AEG 審查”（AC313、AC311A），已逐步完成主要產(chǎn)品型號的更新?lián)Q代，完善了直升機(jī)譜系。尤其是先進(jìn)中型多用途直升機(jī)AC352 在2016 年成功首飛，該機(jī)型被公認(rèn)為當(dāng)今世界最安全、最舒適、最環(huán)保、最易駕駛、最經(jīng)濟(jì)的中型直升機(jī)之一，在同類直升機(jī)中創(chuàng)造了速度最快的記錄，填補(bǔ)了中國民用直升機(jī)產(chǎn)品譜系中7 噸級的空白，未來潛在需求巨大。此外，公司已與俄羅斯簽署合作研制重型直升機(jī)的協(xié)議，使我國成為繼俄美之后第三個(gè)擁有研制重型直升機(jī)能力的國家，為公司提供全新增長點(diǎn)。
    投資策略
    公司發(fā)展前景良好，隨著我國低空空域開放政策推進(jìn)、通航產(chǎn)業(yè)發(fā)展加速、國家航空應(yīng)急救援體系建設(shè)展開，有望保持穩(wěn)健增長。預(yù)計(jì)公司2017-2019年每股收益分別為0.86 元、0.99 元和1.14 元。給于公司“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：低空空域開放政策延遲落實(shí)，新機(jī)型研發(fā)進(jìn)度不及預(yù)期