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    年報(bào)點(diǎn)評(píng)
    1、公司業(yè)績(jī)保持平穩(wěn)，期待新型號(hào)助力再上層樓。2016 年為“十三五”首年，公司收入結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，業(yè)績(jī)穩(wěn)?。还窘鼛啄暝诿裼弥鄙龣C(jī)市場(chǎng)還處于開(kāi)拓期，采購(gòu)量小。我們認(rèn)為新型號(hào)的量產(chǎn)將助推公司業(yè)績(jī)?cè)偕吓_(tái)階。
    2、公司作為國(guó)內(nèi)直升機(jī)制造業(yè)的主力軍，軍民機(jī)旺盛需求將帶來(lái)公司業(yè)績(jī)持續(xù)向好。保守估計(jì)到2020 年我國(guó)需要2000 架以上的軍用直升機(jī)，目前缺口1000 架以上。我們認(rèn)為“十三五”期間我國(guó)軍用直升機(jī)將繼續(xù)加速量產(chǎn)裝備部隊(duì)，公司作為軍用直升機(jī)零部件的主供應(yīng)商，受益明顯。在民用直升機(jī)領(lǐng)域，我國(guó)每年引進(jìn)數(shù)量約100 架，未來(lái)從新增和進(jìn)口替代上來(lái)看，國(guó)產(chǎn)直升機(jī)都有較大空間。目前公司已形成2 噸級(jí)-4 噸級(jí)-7 噸級(jí)-13 噸級(jí)的民用直升機(jī)產(chǎn)品線(xiàn)（AC311-AC312-AC352-AC313），生產(chǎn)能力正在逐漸建設(shè)中，未來(lái)有望打開(kāi)巨大的民用市場(chǎng)空間。
    3、公司作為中航工業(yè)直升機(jī)板塊的上市平臺(tái)，目前的業(yè)務(wù)包括直升機(jī)零部件以及民用直升機(jī)總裝業(yè)務(wù)，軍用直升機(jī)總裝還保留在哈飛集團(tuán)和昌飛集團(tuán)，直升機(jī)設(shè)計(jì)研發(fā)主要在直升機(jī)研究所（602 所）。隨著資產(chǎn)證券化的步伐和科研院所改制的落地實(shí)施，直升機(jī)資產(chǎn)有望實(shí)現(xiàn)整體上市。
    4、盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們保守預(yù)測(cè)公司2017-2019 年的EPS 分別為0.85/1.15/1.61 元/股，對(duì)應(yīng)的PE 分別為61/45/32 倍。
    考慮到公司的高成長(zhǎng)性以及資產(chǎn)注入預(yù)期，我們給予公司推薦評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：裝備量產(chǎn)不達(dá)預(yù)期；資產(chǎn)注入不及預(yù)期。