>> 光大證券-中航光電（002179）業(yè)績穩(wěn)定增長，集團價值持續(xù)提升-170316
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
劉洋 |
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◆協(xié)同效應逐步顯現(xiàn)，進一步提升集團價值
公司加快集團化發(fā)展的步伐，持續(xù)推進母子公司協(xié)同發(fā)展，報告期內(nèi)各子公司發(fā)展態(tài)勢良好，進一步提升了集團價值創(chuàng)造力。沈陽興華全年收入7.6 億元，同比增長14.2%，凈利潤3800 萬元，同比增長66.7%；翔通光電全年收入2.2 億元，同比增長16.3%，凈利潤3400 萬元，同比增長35.2%。未來，公司將持續(xù)整合集團內(nèi)部優(yōu)勢資源，有望在通信、軌道交通、消費電子、光器件等領(lǐng)域進一步提高產(chǎn)品競爭力和市場占有率。
◆實施股權(quán)激勵，彰顯公司發(fā)展信心
2017 年1 月公司完成了第一期限制性股權(quán)激勵計劃授予工作，總數(shù)600.1 萬股，價格28.19 元/股，覆蓋公司中高級管理層、核心業(yè)務人員及子公司高級管理人員等266 人，有效期5 年（禁售期2 年、解鎖期3 年），解鎖條件包括前三個財務年度營收復合增速不低于15%、營業(yè)利潤復合增速不低于12.2%且不低于行業(yè)同業(yè)水平等；此次股權(quán)激勵覆蓋面較廣，有望保障未來三年的業(yè)績增長，也彰顯了管理層對公司中長期發(fā)展的信心。
◆維持買入，目標價48 元
我們預計公司2017-2019 年凈利潤分別為9.19/11.78/14.52 億元，復合增長率為25.5%，對應EPS 為1.52/1.96/2.41 元，給予2017 年P(guān)E 為31 倍，對應目標價48 元，維持買入評級。
◆風險提示：武器裝備開支增長不及預期，新產(chǎn)品開發(fā)拓展不及預期。
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