>> 華創(chuàng)證券-中航光電（002179）新能源汽車+防務(wù)業(yè)務(wù)保持快速增長，新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化值得期待-170316
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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作者： |
華中煒 |
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三塊業(yè)務(wù)營收保持較快增長帶動公司整體業(yè)績增長，特別是線纜組件及集成產(chǎn)品。
2016 年公司毛利率達33.75%，同比增長0.05 個百分點，保持穩(wěn)定。
2.打造新能源汽車總成綜合供應(yīng)商，持續(xù)受益市場高景氣度公司作為新能源汽車連接器龍頭，市占率達30%左右，是新能源汽車行業(yè)標準制定者，客戶包括比亞迪、江淮、奇瑞、長安東風、宇通等主流廠商。
公司以線束為核心拓展管理與控制模塊，打造新能源汽車總成綜合供應(yīng)商，報告期內(nèi)研發(fā)電動汽車多合一集成控制器。另外，公司還成功在歐洲新能源汽車市場實現(xiàn)突破。受益于國內(nèi)外新能源汽車市場高景氣度，公司新能源汽車連接器業(yè)務(wù)將保持高增長。
3.飛機集成安裝架獨家供應(yīng)商，防務(wù)產(chǎn)品有望再上臺階
公司作為國內(nèi)飛機集成安架獨家供應(yīng)商，目前產(chǎn)品已應(yīng)用在民品C919 和軍品三四代戰(zhàn)機、運-20 等機型上。報告期內(nèi)，公司持續(xù)推進飛機集成安裝架產(chǎn)業(yè)化項目，隨著民品上C919 今年首飛逐步打開國產(chǎn)大型客機市場，以及軍品上高端國產(chǎn)機型列裝進度加快，受益于進口替代，公司集成安架業(yè)務(wù)增長空間有望進一步提升。
4.培育液冷和高速連接器等新業(yè)務(wù)，籌劃產(chǎn)業(yè)基地助推產(chǎn)業(yè)化液冷：公司成功參與超級計算機液冷系統(tǒng)研制，還與江蘇永昇合作共同設(shè)立新公司進一步增強液冷業(yè)務(wù)綜合競爭力；高速連接器：56Gbps 高速連接器項目成功中標國家工業(yè)強基工程，產(chǎn)品技術(shù)水平達到國際先進，成功實現(xiàn)進口替代。在其他新技術(shù)的突破上，公司還成功突破智能自動布纖技術(shù)，掌握大路數(shù)光纖柔性板制造工藝，填補國內(nèi)空白。
公司在洛陽籌劃建設(shè)新技術(shù)產(chǎn)業(yè)基地項目，將重點助力公司液冷、光有源設(shè)備、高速背板及新能源電動汽車配套產(chǎn)品等新業(yè)務(wù)產(chǎn)業(yè)化，培育新的經(jīng)濟增長點，項目建成達產(chǎn)后，預計年新增銷售收入達13.75 億元，新增利潤總額達2.16 億元。
5.投資建議：
我們認為，公司作為國內(nèi)連接器龍頭企業(yè)，其下游領(lǐng)域主要為電動車和防務(wù)，電動車方面，將充分受益于國內(nèi)電動車市場持續(xù)高增長，防務(wù)方面，受益于國產(chǎn)大型客機+高端國產(chǎn)軍用飛機列裝進度加快，飛機集成安架業(yè)務(wù)增速有望進一步提升。另外，隨著新產(chǎn)業(yè)基地建成達產(chǎn)，液冷+高速連接器等新業(yè)務(wù)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)化，公司業(yè)績增量可期。
6.風險提示：
新能源汽車業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期，防務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展不及預期，新產(chǎn)品產(chǎn)業(yè)化不及預期。
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