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1）報(bào)告期內(nèi)，公司報(bào)刊出版發(fā)行業(yè)務(wù)繼續(xù)受到傳統(tǒng)媒體行業(yè)整體增長乏力的影響，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入12.71億元，同比下降4.76%；毛利率33.71%，同比下降0.81%。2）游戲業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入7.31 億元，毛利率78.15%，主營收入占比達(dá)36.53%；杭州邊鋒持續(xù)推動(dòng)移動(dòng)化、競(jìng)技化，實(shí)現(xiàn)凈利潤3.58 億元。3）報(bào)告期內(nèi)公司處理轉(zhuǎn)換華數(shù)傳媒股權(quán)，投資收益實(shí)現(xiàn)5.92 億元，利潤總額占比54%；東方星空逐步實(shí)現(xiàn)由直投向基金投資為主的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，截至2016年12 月累計(jì)實(shí)現(xiàn)對(duì)外投資10.7 億，唐人影視、東方嘉禾等項(xiàng)目均已順利掛牌新三板。
    新聞資產(chǎn)置出，新媒體公司輕裝上陣。2017 年初公司公布了重大資產(chǎn)出售預(yù)案，擬向浙報(bào)控股出售公司旗下21 家新聞傳媒類子公司股權(quán)，標(biāo)的資產(chǎn)交易價(jià)格為199,671 萬元；交易標(biāo)的2016 年?duì)I業(yè)收入合計(jì)260,749.21 萬元。交易完成后，公司將全面轉(zhuǎn)向基于互聯(lián)網(wǎng)的數(shù)字文化產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)布局：1）通過杭州邊鋒打造以IP 為核心的數(shù)字娛樂產(chǎn)業(yè)；2）以上海浩方為基礎(chǔ)的電子競(jìng)技為主的垂直直播業(yè)務(wù)；3）大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)及文化產(chǎn)業(yè)經(jīng)營及投資業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)媒體資產(chǎn)置出，將有利于公司優(yōu)化自身產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，將重要資源及資金集中在盈利能力高、產(chǎn)業(yè)成長性好領(lǐng)域，有利于公司業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型升級(jí)和可持續(xù)發(fā)展。2015 年非公開發(fā)行募集資金19.5 億元已全部到位，加之資產(chǎn)置出所得，將為公司儲(chǔ)備充?，F(xiàn)資金，也為公司“四位一體”的大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)建設(shè)順利實(shí)施提供保障。
    盈利預(yù)測(cè)與估值
    我們認(rèn)為游戲業(yè)務(wù)、文化投資等收益已經(jīng)成為公司新聞出版發(fā)行業(yè)務(wù)之后主要的收入來源，加之與大數(shù)據(jù)產(chǎn)業(yè)的布局相結(jié)合，有望推動(dòng)公司業(yè)務(wù)成功轉(zhuǎn)型升級(jí)。由于資產(chǎn)置出還未落地，暫不考慮其影響，預(yù)計(jì)公司2017 和2018EPS 分別為0.56 和0.61，對(duì)應(yīng)2017 年3 月15 日收盤價(jià)18.70 元，2017-2018PE 分別為33 倍和30 倍，維持增持評(píng)級(jí)。
    存在風(fēng)險(xiǎn)
    網(wǎng)絡(luò)游戲競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)；投資收益不達(dá)預(yù)期；重大資產(chǎn)置出不確定風(fēng)險(xiǎn)。