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    投資要點：
    食品添加劑及化工產品量價齊升，助力公司2016 年及2017 年一季度業(yè)績達到預期。公司目前擁有1.2 萬噸安賽蜜，500 噸三氯蔗糖（2017 年三月底將新增1500 噸，年產能達到2000 噸），4000 噸甲乙基麥芽酚以及基礎化工品。食品添加劑領域，2016 年實現銷售收入 9.14 億元，較上年度增加56.42%，主要由于安賽蜜、甲乙基麥芽粉銷量及銷售價格均有所增加，同時年產500 噸三氯蔗糖項目于2016 年7 月正式投產，貢獻營業(yè)收入1.34 億；基礎化工領域，公司通過對生產工藝、設備持續(xù)進行升級改造，基礎化工毛利率達到21.63%，較2015 年上升9.11%。食品添加劑及化工產品量價齊升，助力公司2016 年及2017 年一季度業(yè)績達到預期。
    全球糖尿病患者快速上升及低糖低熱時代到來，甜味劑市場空間廣闊，公司安賽蜜、三氯蔗糖成為主流產品。根據2015 年國際糖尿病聯盟發(fā)布數據，全球糖尿病的患者人數4.15 億，患病率8.8%，患病情況呈快速上升趨勢，預計2040 年糖尿病患者達到6.42 億，患病率將上升至10.4%，高熱量糖類產品替代刻不容緩，同時隨著消費觀向低糖低熱量方向轉變，代糖的甜味劑市場空間廣闊。相比與糖精與甜蜜素的不安全性以及阿斯巴甜的不穩(wěn)定性，由于三氯蔗糖具有安全性高、甜度高、穩(wěn)定性好等優(yōu)點，是目前甜味劑的主流產品。
    隨著年產1500 噸三氯蔗糖產能投產，食品添加劑有望成為公司的主要貢獻板塊，實現由基礎化工向精細化工華麗轉型，盈利估值雙升。
    2015 年，公司基礎化工占比73.03%，精細化工占比17.56%，2016年隨著500 噸/年三氯蔗糖投產及食品添加劑價格上升，公司精細化工產品占比提升到24.34%，隨著年產1500 噸三氯蔗糖投產，食品添加劑有望成為公司的主要貢獻板塊，實現由基礎化工向精細化工華麗轉型，盈利估值得到雙升。
    維持“買入”評級。食品添加劑及化工產品量價齊升，助力公司2016年及2017 年一季度業(yè)績達到預期；隨著年產1500 噸三氯蔗糖產能投產，食品添加劑有望成為公司的主要貢獻板塊，實現由基礎化工向精細化工華麗轉型，盈利估值雙升。我們看好公司在食品添加劑領域的發(fā)展前景，預計公司2016-2018 年EPS 分別為1.62、2.12、2.31，維持“買入”評級。
    風險提示：公司三氯蔗糖投產不及預期；基礎化工價格回升不及預期；安賽蜜、三氯蔗糖等產品未來價格的不確定性。