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    公司是國內(nèi)甜味劑（安賽蜜、三氯蔗糖）和香精香料（甲、乙基麥芽酚）龍頭，兼有雙氧水、硝酸等基礎(chǔ)化工業(yè)務(wù)。公司2016 年業(yè)績預(yù)告，預(yù)測全年凈利潤為5.47-5.68 億元，同比增長155%-165%，去年同期為2.1 億元。分季度看，公司2016 年第1、2、3 季度凈利潤分別為1.42 億元、0.94 億元和1.15 億元，按公告數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)4 季度凈利潤為1.96-2.17 億元，為全年最高，環(huán)比增長79.13%，同比增長303.92%。業(yè)績出現(xiàn)大幅增長一方面是公司整體基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價(jià)格環(huán)比上漲，毛利增加，超出公司原有預(yù)期；另一方面是2016 年度新增年產(chǎn)500 噸三氯蔗糖項(xiàng)目滿產(chǎn)滿銷，四季度產(chǎn)品價(jià)格持續(xù)上漲，為公司業(yè)績帶來部分貢獻(xiàn)。
    2、公司甜味劑產(chǎn)品規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張，優(yōu)勢產(chǎn)品做大做強(qiáng)。
    2016 年4 月份，公司將安賽蜜產(chǎn)能由9000 噸擴(kuò)至12000 噸，同時(shí)公司下一代甜味劑三氯蔗糖年產(chǎn)500 噸項(xiàng)目投產(chǎn)，目前基本維持滿產(chǎn)狀態(tài)，新增的1500 噸三氯蔗糖項(xiàng)目已經(jīng)開建，預(yù)計(jì)17 年4 月份達(dá)到滿產(chǎn)，目前訂單充足?？梢钥闯?，與16 年相比，公司產(chǎn)品量上保持增長。在趨勢上，得到批準(zhǔn)的甜味劑將會(huì)對蔗糖有替代作用，一方面由于其本身安全性高，無熱量或極低熱量，滿足當(dāng)前人體對于低熱量飲食的需求；另一方面，由于高倍甜味劑用量少，甜度高，使用成本都遠(yuǎn)低于蔗糖，這也符合食品廠商的需求。公司安賽蜜產(chǎn)品市場占有率已達(dá)70%，而作為目前最優(yōu)秀功能性甜味劑之一的三氯蔗糖，公司市場占有率也有望達(dá)30%以上，市場規(guī)模優(yōu)勢和龍頭地位繼續(xù)鞏固。
    3、公司顯著低估，給予“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
    預(yù)計(jì)三氯蔗糖2017 年的價(jià)格區(qū)間穩(wěn)定在40-45 萬元/噸，2016 年市場需求1800-2000 噸，未來需求預(yù)計(jì)繼續(xù)快速增長，市場成長無需擔(dān)心。安賽蜜由于競爭對手江蘇浩波進(jìn)入破產(chǎn)程序，行業(yè)供給端收縮，競爭格局持續(xù)好轉(zhuǎn)，價(jià)格在17年將繼續(xù)維持在4 萬元/噸水平。我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年每股收益分別為0.98 元、1.11 元和1.34 元。當(dāng)前估值僅16.6 倍，17 年按22-25 倍PE，公司合理價(jià)格區(qū)間為24.2-27.5 元，給予“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
    4、風(fēng)險(xiǎn)提示。
    甜味劑及化工品低于預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。