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公司定增底價(jià)較3月14日收盤價(jià)倒掛8.5%。
    2016 年 9 月末公司凈資產(chǎn) 171 億元，此次募資完成后預(yù)計(jì)凈資本將達(dá) 219 億元，將進(jìn)一步提升公司資本實(shí)力，全面提升競爭實(shí)力，打開各項(xiàng)業(yè)務(wù)空間。
    經(jīng)紀(jì)深化互聯(lián)網(wǎng)轉(zhuǎn)型，股票質(zhì)押實(shí)現(xiàn)亮麗增長
    公司業(yè)務(wù)特色較為鮮明，較早布局互聯(lián)網(wǎng)金融以實(shí)現(xiàn)經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，搶灘PB 業(yè)務(wù)打造泛資管生態(tài)圈；拓展互金多元化合作渠道，在傳統(tǒng)導(dǎo)流合作的基礎(chǔ)上逐步在服務(wù)及資訊內(nèi)容上展開合作。2016 年股基交易市場份額1.43%，在 2015 年 1.28%的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)進(jìn)一步提升。資本中介業(yè)務(wù)穩(wěn)步發(fā)展，2016 年 9 月末兩融余額 61.51 億元，市場占有率 0.71%，與 2015 年末的 0.67%有小幅提升；前三季度股權(quán)質(zhì)押業(yè)務(wù)參考市值 267 億元，較二季度末大幅增長 50%。前三季度實(shí)現(xiàn)利息凈收入 3 億元，同比-53%。
    投行在審項(xiàng)目數(shù)量居前，今年業(yè)績有望加速釋放
    投行業(yè)務(wù)以發(fā)達(dá)地區(qū)為主要市場，持續(xù)加強(qiáng)內(nèi)核水平、提高專業(yè)能力以大力開拓市場。前三季度投行業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)凈收入 9.09 億，同比增長 47.36%，第三季度環(huán)比增長 78.42%。目前公司投行在審項(xiàng)目 104 家，排名行業(yè)第 6，其中已受理、已反饋、已披露更新、輔導(dǎo)備案登記受理項(xiàng)目共 90 家，預(yù)計(jì)2017 年能維持較高增長。新三板重點(diǎn)開拓優(yōu)質(zhì)的掛牌及做市企業(yè)，截至2017 年 3 月 14 日累計(jì)完成推薦掛牌項(xiàng)目 176 個(gè)，排名行業(yè)第 20。
    三季度自營業(yè)績亮眼，資管積極創(chuàng)新布局完整生態(tài)圈
    資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)以產(chǎn)品創(chuàng)新為突破，不斷豐富資管產(chǎn)品線，大力開發(fā) FOF、MOM 等創(chuàng)新產(chǎn)品線。同時(shí)公司以 PB 業(yè)務(wù)為主軸，不斷完善泛資管生態(tài)圈建設(shè)，目前已建立了全方位服務(wù)能力。公司在 2016 年 10 月取得了合格境內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者（QDII）資格，將從事境外證券投資管理業(yè)務(wù)。前三季度實(shí)現(xiàn)資管業(yè)務(wù)凈收入 1.32 億，同比-32%。自營秉持穩(wěn)健風(fēng)格，嚴(yán)控投資風(fēng)險(xiǎn)，上半年增加債券投資規(guī)模，取得了較好的投資回報(bào)；前三季度實(shí)現(xiàn)自營業(yè)務(wù)凈收入 3.86 億元，同比-40%，Q3 季度環(huán)比+98%。
    民營股東增添活力，資本實(shí)力擴(kuò)充大幅打開業(yè)務(wù)空間
    公司股權(quán)結(jié)構(gòu)分散，主要股東為長沙九芝堂（集團(tuán)）有限公司和涌金投資控股有限公司，均為民營企業(yè)，具有良好的市場化機(jī)制和執(zhí)行有效的激勵(lì)機(jī)制，能較好地適應(yīng)證券行業(yè)創(chuàng)新環(huán)境。此次定增資本金到位后將大幅提升資本實(shí)力，打開各項(xiàng)業(yè)務(wù)空間。根據(jù) 2016 年單月業(yè)績實(shí)現(xiàn)情況調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計(jì) 2016-18 年 EPS 為 0.46 元、0.58 元和 0.65 元，對應(yīng) PE 為28 倍、23 倍和 20 倍，維持目標(biāo)價(jià) 15-17 元，維持增持評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：市場波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，定增項(xiàng)目推進(jìn)不如預(yù)期。