>> 川財證券-中國聯(lián)通(600050)2016年年度報告點評：看到成績，看到光明-170316
| 上傳日期： |
2017/3/17 |
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| 評級： |
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作者： |
王鵬 |
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看到成績
1. 2016 的凈利潤為4.8 億，表面數(shù)字顯示為同比下降95.4%，2015 年104.34億凈利潤包括了鐵塔出售收益，剔除后歸屬于母公司的凈虧損約人民幣11.4 億元，2016 年4.8 億凈利潤與之相比已有明顯改善；
2. 4G 網(wǎng)絡(luò)覆蓋在2016 年實現(xiàn)質(zhì)的飛躍，聚焦地區(qū)的 4G 網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)網(wǎng)絡(luò)覆蓋、速率和信號質(zhì)量行業(yè)相當(dāng)，移動數(shù)據(jù)流量收入同比增加19.9%，達到734.2 億，移動出賬用戶在2015 年流失了1426 萬戶，在2016 年增加了1151 萬戶，4G 網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的提升為中國聯(lián)通在2017 年獲取更多新增用戶、加速2G/3G 用戶轉(zhuǎn)4G 用戶打下了良好基礎(chǔ)；3. 光纖寬帶網(wǎng)絡(luò)建設(shè)取得新進展，已建成 10 個全光網(wǎng)絡(luò)省，在中國移動迅猛擴張的2016 年中國聯(lián)通的寬帶接入收入還略為增加了200 萬元，這表明了公司以優(yōu)質(zhì)網(wǎng)絡(luò)為基礎(chǔ)，以視頻為引領(lǐng)豐富內(nèi)容及應(yīng)用，拉動用戶帶寬升級，凸顯差異化和品牌優(yōu)勢的策略在寬帶接入競爭中的有效性；4. 2016 年加快新一代云數(shù)據(jù)中心的建設(shè)與布局，已建成十二個云數(shù)據(jù)中心，具備強大的IDC 及云計算資源能力，2016 年IDC 及云計算94.5 億，同比增長33.7%；
5. 物聯(lián)網(wǎng)連接數(shù)達到4300 萬，物聯(lián)網(wǎng)總收入29 億，NB IOT 標準在2016年6 月凍結(jié)，中國聯(lián)通已在2016 年在福州開通首個帶業(yè)務(wù)運行的標準化NB-IoT 規(guī)?；逃镁郑袊?lián)通做好了NB IOT 的必要積累，為產(chǎn)業(yè)鏈成熟后NB IOT 市場的爆發(fā)做好了準備；
6. 公司大數(shù)據(jù)合資公司到目前已與120 多個城市合作幫助進行城市規(guī)劃、交通站點設(shè)置，同時簽約40 多家行業(yè)品牌客戶開展商業(yè)站址選擇等服務(wù)，大數(shù)據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)展良好；
7. 公司在2016 年與互聯(lián)公司簽訂戰(zhàn)略合作，為營銷探索出新的渠道，營銷成本更多，但接觸異網(wǎng)用戶更有效，突破了競爭對手在渠道和終端的封鎖。
看到光明
1. 在2016 年9 月底發(fā)改委網(wǎng)站提到中國聯(lián)通已列入混改第一批名單，在2016 年12 月中央經(jīng)濟工作會議和2017 年政府工作報告中均對混改進行了強調(diào)，聯(lián)通混改落地只是個時間問題，混改會來體制機制的變革，激發(fā)活力，提升效率；
2. 4G 網(wǎng)絡(luò)質(zhì)量的提升，為吸引更多用戶打下了堅實基礎(chǔ)，2017 年1 月新增的出賬用戶達到126 萬，聯(lián)通與騰訊合作的大王卡出現(xiàn)“一卡難求”的現(xiàn)象，中國聯(lián)通現(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)利用率僅10%左右，還可以加大吸引用戶的的力度，2017 年2 月底推出的無限語音和流量的冰激凌套餐資費優(yōu)費力度很大；
3. 全光網(wǎng)絡(luò)建設(shè)以及視頻引領(lǐng)內(nèi)容和應(yīng)用在寬帶接入的市場競爭中具備競爭優(yōu)勢，加強南方駐地網(wǎng)與社會資本合作有助于提升寬帶接入的收入與利潤；
4. 大數(shù)據(jù)、物聯(lián)網(wǎng)、IDC 及云計算、ICT 等發(fā)展迅猛，特別是大數(shù)據(jù)和物聯(lián)網(wǎng)發(fā)展的空間巨大；
5. 已完成北方十省市全光網(wǎng)建設(shè)，4G 基站已達到74 萬個，實現(xiàn)全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)以上連續(xù)覆蓋，預(yù)期在5G大規(guī)模建設(shè)之前資本開支較小，5G 最快在2017年底第一版標準凍結(jié)，海外市場大規(guī)模建設(shè)最快應(yīng)在2020 年，歷史上海外從2002 年開始大規(guī)模建設(shè)WCDMA 3G 網(wǎng)絡(luò)，我國頒發(fā)WCDMA 3G牌照為2009 年，海外從2010 年開始大規(guī)模建設(shè)FDD LTE 4G 網(wǎng)絡(luò)，我國頒發(fā)FDD LTE 4G 牌照為2015 年，我們預(yù)測中國聯(lián)通保持較低的資本開支會有較長時間；
6. 中國聯(lián)通正在推行在移動、固網(wǎng)、人力和營銷等6 個領(lǐng)域的成本節(jié)約，經(jīng)營方式從粗放式轉(zhuǎn)為粗細化管理，2016 年成本費用總計2699.59 億，成本節(jié)約有較大的運作空間；
7. 與互聯(lián)網(wǎng)公司的合作，極大擴大了用戶發(fā)展的觸點，可實現(xiàn)精準營銷，提升獲取新用戶的力度并降低了營銷成本；
8. 提速降費對中國聯(lián)通影響有限，根據(jù)公司測算，假設(shè)從2017 年10 月1日開始取消長途漫游費，包括從今年年初新增用戶取消的長途漫游費以及10 月后對所有用戶的降費的影響為15.8 億，影響有限，政府要求的中小企業(yè)互聯(lián)網(wǎng)專線接入費用下降的影響也有限，當(dāng)接入費用下降時，對互聯(lián)網(wǎng)接入的需求會上升，在2016 年中國聯(lián)通曾對中小企業(yè)的互聯(lián)網(wǎng)專線費用大幅下調(diào)，但實際的收入大體上升。
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