>> 廣發(fā)證券-國瓷材料（300285）新材料產(chǎn)業(yè)布局完善，公司再次揚帆起航-170319
| 上傳日期： |
2017/3/20 |
大小： |
1943KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏，周航 |
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此報告為加密報告 |
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新材料平臺布局全面展開，未來有望進入快速發(fā)展期。
汽車尾氣催化劑全產(chǎn)業(yè)鏈布局完成、未來空間廣闊
尾氣催化布局完善，成為汽車催化劑綜合解決方案企業(yè)。公司通過收購博晶科技拓展鈰鋯固溶體業(yè)務(wù)，控股江蘇天諾布局分子篩業(yè)務(wù)，擬收購?fù)踝又铺涨腥胩沾奢d體業(yè)務(wù)，再結(jié)合自身的氧化鋁，發(fā)展為汽車催化完整產(chǎn)品線，有望成為全球能夠為客戶提供整體汽車催化解決方案的企業(yè)。
納米復(fù)合氧化鋯：性能優(yōu)越，應(yīng)用領(lǐng)域廣泛
納米氧化鋯產(chǎn)品附加值高，市場規(guī)模超過百億。在齒科材料、電子產(chǎn)品、人工關(guān)節(jié)等多個領(lǐng)域廣泛使用，尤其是在消費電子如火如荼布局下一代背板背景下，陶瓷材料具有較大發(fā)展?jié)摿?。?dāng)前高端納米復(fù)合氧化鋯仍然被國外企業(yè)壟斷，公司正處于產(chǎn)能提升期，伴隨產(chǎn)品放量業(yè)績有望快速提升。
并購切入電子漿料領(lǐng)域，協(xié)同發(fā)展增長可期
通過收購泓源光電和戍普電子，公司完善了電子漿料的整體布局。泓源光電的正面銀漿打破國外壟斷，國產(chǎn)替代市場較大。戍普電子的MLCC 電子漿料協(xié)同公司自身電子陶瓷粉，進一步提升公司在MLCC 領(lǐng)域的核心競爭力，并且電子漿料與電子陶瓷客戶重疊明顯，協(xié)同發(fā)展效應(yīng)明顯。
MLCC 配方粉：協(xié)同MLCC 電子漿料業(yè)務(wù)共同增長
預(yù)計17-19 年凈利潤為1.99/3.01/4.46 億元（暫未考慮增發(fā)），當(dāng)前市值對應(yīng)17-19 估值58、39 和26 倍，綜合考慮增長性和業(yè)務(wù)布局完善，未來發(fā)展可期，維持"買入"評級。
風(fēng)險提示1、新產(chǎn)品低預(yù)期；2、產(chǎn)品價格大幅調(diào)整；3、增發(fā)環(huán)節(jié)。
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