>> 廣發(fā)證券-金禾實業(yè)(002597)年報靚麗,新項目投產(chǎn)值得期待-170319
| 上傳日期： |
2017/3/20 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
王劍雨，郭敏，周航 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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2017 年一季度，公司食品添加劑產(chǎn)品以及基礎(chǔ)化工產(chǎn)品價格較2016年一季度均有所提升；另外2016 年下半年新增的年產(chǎn)20 萬噸雙氧水以及年產(chǎn)500 噸三氯蔗糖產(chǎn)品產(chǎn)能，為公司2017 年一季度業(yè)績帶來部分貢獻。
經(jīng)營分析：精細化工產(chǎn)品量價齊升，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品毛利率大幅提高精細化工方面，公司2016 年實現(xiàn)收入9.1 億元，同比增加56%，主要原因為甜味劑產(chǎn)品—安賽蜜、香料產(chǎn)品—甲、乙基麥芽酚銷量及銷售價格均有所增加，三氯蔗糖項目年中投產(chǎn)且價格上漲；基礎(chǔ)化工方面，實現(xiàn)收入22 億元，同比減少9.53%，但公司通過技改等措施提升盈利能力，基礎(chǔ)化工產(chǎn)品毛利率上升9%。
三氯蔗糖新項目潛力大，公司具備長期成長性
公司當(dāng)前具備500 噸/年三氯蔗糖產(chǎn)能，積極推進年產(chǎn)1500 噸三氯蔗糖項目建設(shè)，根據(jù)建設(shè)規(guī)劃，該項目將于2017 年3 月底達到試生產(chǎn)狀態(tài)，屆時公司三氯蔗糖產(chǎn)能將達到2000 噸/年，新項目具備較大業(yè)績潛力。
公司具備成長屬性。短期看，新增項目清晰可測；長期看，伴隨下游產(chǎn)品升級，甜味劑替代高熱量糖類大勢所趨，空間廣闊。
盈利預(yù)測與投資建議
基于對公司各項業(yè)務(wù)的預(yù)期，我們預(yù)計2017-2019 年公司每股收益分別為1.29 元、1.41 元、1.54 元，對應(yīng)當(dāng)前股價市盈率為14 倍、13 倍、12 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
1、主要產(chǎn)品價格下滑；2、項目進展不達預(yù)期；3、安全環(huán)保事故。
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