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    2016 年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入 54.95 億元，同比增長(zhǎng) 6.94%；歸屬于上市公司所有者的凈利潤(rùn)為 7.14 億元，同比增長(zhǎng) 8.04%；歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn) 6.58 億元，同比增長(zhǎng) 59.10%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)增長(zhǎng)迅猛，其主要原因?yàn)?nbsp;2016 年初收購(gòu)華潤(rùn)賽科并表導(dǎo)致。未來(lái)隨著公司現(xiàn)有產(chǎn)品的放量和公司管理的升級(jí)，公司未來(lái)我們認(rèn)為公司未來(lái)將維持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
    從 2015 年華潤(rùn)雙鶴開(kāi)始轉(zhuǎn)變主營(yíng)業(yè)務(wù)板塊以來(lái)，公司慢病領(lǐng)域占營(yíng)收比例逐年上升，2016 年達(dá) 54%。該領(lǐng)域產(chǎn)品可分為降壓類(lèi)、降糖類(lèi)和降脂類(lèi)三種。2016 年公司慢病領(lǐng)域收入同比增長(zhǎng)23%。其中降脂領(lǐng)域增長(zhǎng)達(dá) 54%、降壓類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng) 8%、降糖類(lèi)產(chǎn)品增長(zhǎng) 4%。
    公司降脂類(lèi)產(chǎn)品主要為匹伐他汀鈣片。該產(chǎn)品自 2010 年實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)產(chǎn)以來(lái)，一直維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，2016 年銷(xiāo)量增長(zhǎng)達(dá) 59%，目前處于高速增長(zhǎng)期。該產(chǎn)品已進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄，我們預(yù)計(jì)未來(lái)將繼續(xù)快速增長(zhǎng)，2017 年有望繼續(xù)保持 50%以上的增速。
    公司降壓類(lèi)產(chǎn)品 “降壓 0 號(hào)”2016 年收入同比下降 1%。其出現(xiàn)下滑的主要原因?yàn)槿A潤(rùn)雙鶴開(kāi)始全面推進(jìn)該產(chǎn)品的藥品提價(jià)。目前已有 17 個(gè)省完成第一次提價(jià)，12 個(gè)省啟動(dòng)二次提價(jià)。其它降壓類(lèi)產(chǎn)品，如穗悅、厄貝沙坦分散片和硝苯地平緩釋片營(yíng)業(yè)收入均實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。公司降壓類(lèi)產(chǎn)品豐富，共有 10 個(gè)不同產(chǎn)品。通過(guò)將產(chǎn)品進(jìn)行高、中、低三個(gè)價(jià)位的整合，將低價(jià)位產(chǎn)品與“降壓 0 號(hào)”結(jié)合推廣銷(xiāo)售，可實(shí)現(xiàn)該領(lǐng)域的快速增長(zhǎng)。我們推測(cè)，隨著公司該板塊產(chǎn)品的進(jìn)一步整合，2017 年可實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。
    公司降糖產(chǎn)品為糖適平，該產(chǎn)品銷(xiāo)量穩(wěn)定，2016 年實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)1%。
    2、兒科、腎科快速成長(zhǎng)，珂立蘇表現(xiàn)亮眼。
    公司專(zhuān)科業(yè)務(wù)目前主要包括兒科與腎臟科。珂立蘇作為兒科領(lǐng)域的重點(diǎn)產(chǎn)品，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收 1.7 億元，同比增長(zhǎng) 43%，處于快速增長(zhǎng)期。
    公司腎科產(chǎn)品腹膜透析液受生產(chǎn)供應(yīng)限制影響出現(xiàn)下滑，目前供應(yīng)已恢復(fù)正常，銷(xiāo)售基本恢復(fù)，目前公司已建成的腹透中心達(dá) 89 家。該領(lǐng)域產(chǎn)品血液濾過(guò)置換液進(jìn)入國(guó)家醫(yī)保目錄。隨著 16 年衛(wèi)計(jì)委叫停醫(yī)院自行調(diào)配該產(chǎn)品，血濾產(chǎn)品未來(lái)將進(jìn)入快速成長(zhǎng)期，我們預(yù)測(cè)該領(lǐng)域產(chǎn)品有望實(shí)現(xiàn)兩位數(shù)增長(zhǎng)。
    3、收購(gòu)海南中化，化藥產(chǎn)品進(jìn)一步豐富。
    2016 年公司收購(gòu)海南中化。海南中化的主要產(chǎn)品包括：注射用單磷酸阿糖腺苷、雷貝拉唑鈉腸溶片、泮托拉唑鈉腸溶膠囊和紫杉醇注射液。這四種產(chǎn)品分別涉及抗病毒、消化和抗腫瘤領(lǐng)域。通過(guò)收購(gòu)該公司，華潤(rùn)雙鶴將構(gòu)建起全新的治療平臺(tái)，與現(xiàn)有產(chǎn)品形成協(xié)同，同時(shí)增強(qiáng)招商代理客戶(hù)資源和營(yíng)銷(xiāo)實(shí)力。海南中化做出業(yè)績(jī)承諾：2016、2017 和 2018 年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn) 5000 萬(wàn)、5500 萬(wàn)和 6000萬(wàn)元。
    2016 年公司擬發(fā)行公司債，募集資金不超過(guò) 15 億元。公司目前現(xiàn)金充裕，賬上現(xiàn)金 14.87 億元。我們預(yù)計(jì)公司 2017 年將加大外延式布局，實(shí)現(xiàn)跨越式發(fā)展。
    4、壓縮輸液業(yè)務(wù)，產(chǎn)品布局優(yōu)化明顯。
    2016 年輸液板塊業(yè)務(wù)收入為 21.07 億元，同比下滑 9%。而非輸液板塊營(yíng)業(yè)收入達(dá) 32.60 億元，同比增長(zhǎng) 22.63%，公司有意壓縮輸液板塊業(yè)務(wù)占比，產(chǎn)品布局優(yōu)化明顯。
    公司不斷降低塑瓶類(lèi)低毛利率產(chǎn)品的占比，提高直軟、軟袋和 BFS 等高毛利率產(chǎn)品的比例。2016 年，直軟和軟袋類(lèi)產(chǎn)品的銷(xiāo)售量占比達(dá) 50%，較上年提升11%。2016 年，公司 BFS 產(chǎn)品銷(xiāo)售同比增長(zhǎng) 38%。公司在壓縮輸液業(yè)務(wù)占比的同時(shí)，調(diào)整了該領(lǐng)域各產(chǎn)品的比例。
    5、公司管理提升，實(shí)現(xiàn)效益最大化。
    公司目前正對(duì)旗下的控股公司進(jìn)行銷(xiāo)售的整合，實(shí)現(xiàn)有效利用市場(chǎng)資源，同時(shí)減少同類(lèi)競(jìng)爭(zhēng)。目前公司整合的銷(xiāo)售市場(chǎng)主要包括賽科、利民及雙鶴三部分，未來(lái)隨著海南中化的整合完成，將一起進(jìn)行整合。
    公司由于輸液板塊占比逐漸減少，該產(chǎn)品線工作人員數(shù)超過(guò)所需數(shù)量，公司于 2016 年進(jìn)行減員工作。通過(guò)減員，公司的效率得以提升。
    通過(guò)對(duì)公司的治理進(jìn)行升級(jí)，公司的毛利率與凈利