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    核心觀點：
    業(yè)務結構進一步優(yōu)化，盈利能力顯著增強。2016 年公司業(yè)務重心進一步向盈利能力更強的航電業(yè)務靠攏，扣非后歸母凈利潤增長23.03%。分行業(yè)來看，航電業(yè)務收入58.53 億元，占比已達到98.5%，同比增長3.47%，毛利率為32.94%；紡織設備業(yè)務收入0.81 億元，同比下滑41.1%，毛利率僅為2.16%。
    航電業(yè)務于軍民兩方面穩(wěn)步推進。2016 年公司收入的增長主要源于航電業(yè)務的穩(wěn)步發(fā)展。公司于防務航電方面生產任務圓滿完成；民用航空電子方面，受益于大飛機C919 及其他民用市場需求的增長。分產品來看，飛機參數采集設備、航空照明系統(tǒng)、調光系統(tǒng)收入分別增長27.12%、103.75%、36.26%；飛機定位導航設備、飛機航姿系統(tǒng)、飛機告警系統(tǒng)、驅動作動系統(tǒng)分別下滑39.51%、33.34%、11.15%、18.6%；其他項目基本持平。
    定位于航電系統(tǒng)平臺，受益混改及研究所改制。公司作為中航工業(yè)集團航電板塊資產整合平臺，已于2014 年公告托管協議，全面托管航電系統(tǒng)公司（包括自控所、計算所、上電所、雷電院、電光所五家研究所）。隨著科研院所改制方案的明確，公司有望受益于資產證券化的進一步推進。
    盈利預測及投資分析
    預計公司未來三年EPS 分別為0.31/0.35/0.39 元，對應當前股價的PE為64/57/50。公司是中航工業(yè)集團重要航電系統(tǒng)平臺，維持“買入”評級。
    風險提示
    軍品采購的不確定性；民品干線飛機性能的不確定性。