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2015年12月，公司完成收購(gòu)子公司上海三七互娛剩余40%股份，2016全年上海三七互娛的凈利潤(rùn)全部歸屬于上市公司。
    投資要點(diǎn):
    “強(qiáng)研發(fā)+強(qiáng)運(yùn)營(yíng)”助力公司在過(guò)去五年突出重圍。三七互娛成立于2011年，以頁(yè)游戲運(yùn)營(yíng)平臺(tái)起家，在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中憑借強(qiáng)大的數(shù)據(jù)分析與推廣渠道體系，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)份額，被譽(yù)為“頁(yè)游之虎”。根據(jù)易觀的數(shù)據(jù)，截止2016年三季度，三七互娛作為頁(yè)游研發(fā)商的市場(chǎng)占有率為10.5%，作為頁(yè)游運(yùn)營(yíng)平臺(tái)的市場(chǎng)占有率為13.4%，僅次于騰訊之后。2014年，三七互娛開(kāi)始踏足手游，2016年6月上線《永恒紀(jì)元》，目前已成為行業(yè)爆款。
    《永恒紀(jì)元》月流水有望持續(xù)創(chuàng)新高。截止目前，公司《永恒紀(jì)元》國(guó)內(nèi)最高月流水超過(guò)2.8億元，海外最高月流水近7000萬(wàn)元?！队篮慵o(jì)元》的研發(fā)商為公司旗下極光工作室，極光工作室已往的代表作有《傳奇霸業(yè)》和《大天使之劍》，這兩款頁(yè)流產(chǎn)品在運(yùn)營(yíng)兩年后仍然維持了1億、5000萬(wàn)的流水水平?！队篮慵o(jì)元》作為極光網(wǎng)絡(luò)“頁(yè)轉(zhuǎn)手”的爆款之作，目前月流水仍處于上升期，今年全年有望超過(guò)20億。
    以游戲?yàn)楹诵模诜簥蕵?lè)行業(yè)內(nèi)廣泛布局。2017年2月，三七互娛收購(gòu)上海墨鹍和江蘇智銘網(wǎng)絡(luò)已獲得證監(jiān)會(huì)有條件通過(guò)。同時(shí)，公司在過(guò)往一年中，儲(chǔ)備了國(guó)內(nèi)外大量IP，并廣泛布局泛娛樂(lè)行業(yè)，如投資中匯影視和新線索影視，加碼影視業(yè)務(wù)，投資上海絕厲文化，涉足國(guó)漫領(lǐng)域，投資上海風(fēng)華秋實(shí)，進(jìn)軍音樂(lè)市場(chǎng)，投資加拿大VR公司與天舍文化，搶先布局VR內(nèi)容領(lǐng)域。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：我們預(yù)計(jì)公司2017-2018年的凈利潤(rùn)分別19.1億元和22億元，對(duì)應(yīng)當(dāng)前股價(jià)2017-2018年P(guān)E分別為23.5倍和20.5倍。目前市場(chǎng)普遍意識(shí)到騰訊+網(wǎng)易雙巨頭給游戲行業(yè)帶來(lái)的重度用戶新紅利，三七互娛作為二線廠商的龍頭，今明兩年將充分受益于“頁(yè)轉(zhuǎn)手”大趨勢(shì)，給予“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：《永恒紀(jì)元》后續(xù)月流水下滑的風(fēng)險(xiǎn)，2017新上線游戲產(chǎn)品失敗的風(fēng)險(xiǎn)。