>> 廣發(fā)證券-通產(chǎn)麗星(002243)包裝業(yè)務(wù)改善明顯,國企改革值得期待-170322
| 上傳日期： |
2017/3/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙中平，申燁 |
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開源節(jié)流效果顯著，毛利提升明顯，三項費(fèi)用穩(wěn)中有降公司包裝業(yè)務(wù)走出2014 年低谷，開源節(jié)流措施效果顯著。優(yōu)秀客戶合作的進(jìn)一步增強(qiáng)為公司帶來了良好的成長性。公司2016 年毛利率提升明顯，全年銷售毛利率19.8%，同比提升2.8 個百分點；收入占比最大的塑料包裝業(yè)務(wù)毛利率為20.2%，同比提升4.4 個百分點。與此同時公司對費(fèi)用支出的管控有效提升了盈利能力，2016 年三項費(fèi)用率與2015 年持平，全年銷售凈利率達(dá)到3.2%，同比提升2 個百分點。
新材料開發(fā)持續(xù)拓展，國企改革值得期待
公司主營業(yè)務(wù)為化妝品塑料包裝，積極發(fā)展食品、藥品、保健品等以塑料為基材的包裝，并持續(xù)拓展新材料的研發(fā)，包括包裝新材料和化妝品內(nèi)容物等。公司第一大股東為深圳市通產(chǎn)集團(tuán)有限公司，持股比例51.52%。
通產(chǎn)集團(tuán)業(yè)務(wù)包括包裝制造、研發(fā)業(yè)務(wù)和物業(yè)地產(chǎn)等。公司在國企改革方面有望受益，值得期待。
盈利預(yù)測與投資建議
預(yù)計公司2017-19 年凈利潤分別為2816/3127/3502 萬元，EPS 分別為0.08/0.09/0.10 元，對應(yīng)市盈率177/159/142 倍。我們看好公司包裝業(yè)務(wù)改善、新材料業(yè)務(wù)拓展以及國企改革帶來的效率提升，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
宏觀經(jīng)濟(jì)影響下游客戶景氣度以及包裝需求；原材料價格變化具有不確定性；短期市盈率偏高。
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