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    評(píng)論：
    1、業(yè)績(jī)略超預(yù)期，經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)基本確立
    公司2015三季度業(yè)績(jī)和盈利預(yù)告均略超我們預(yù)期。繼二季度業(yè)績(jī)重回正增長(zhǎng)以來(lái)，第三季度公司收入和凈利增長(zhǎng)趨勢(shì)延續(xù)，分別同比增長(zhǎng)0.38%和224.19%。預(yù)計(jì)四季度有望訂單維持相對(duì)高位、毛利率持續(xù)回升，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)基本明確。
    2、新管理層到位后，帶來(lái)成本控制持續(xù)改善
    15年新任總經(jīng)理姚總原為公司財(cái)務(wù)總監(jiān)，上任后對(duì)主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行拓展，并根據(jù)企業(yè)自身財(cái)務(wù)狀況，推出成本節(jié)約計(jì)劃。三季度我們基本看到公司通過(guò)訂單增加，輔料招標(biāo)和員工效率提升帶來(lái)的毛利率變化，三季度毛利率環(huán)比穩(wěn)定在18%左右，銷售和管理費(fèi)用率同比分別均約降0.6個(gè)百分點(diǎn)。預(yù)計(jì)未來(lái)中長(zhǎng)期公司整體經(jīng)營(yíng)效率仍將有較大提升。
    3、新材料是未來(lái)潛在重要催化劑
    我們初步預(yù)判，公司除了主業(yè)開(kāi)啟觸底反彈外，也將在新材料等方向上邁進(jìn)。前期公司陳壽總在職時(shí)期，不斷大量投入研發(fā)，包括鋁塑膜包裝、降解包裝、和富勒烯等化妝品添加劑等方面著力發(fā)展并有一定成果，尤其是富勒烯等相關(guān)化妝產(chǎn)品添加劑等，預(yù)期幫助公司進(jìn)一步開(kāi)拓下游客戶市場(chǎng)，帶來(lái)重要業(yè)績(jī)彈性和業(yè)務(wù)擴(kuò)張預(yù)期。
    4、維持“審慎推薦-A”評(píng)級(jí)
    我們認(rèn)為，新管理層進(jìn)入后，公司受益于國(guó)企改革、成本管理業(yè)績(jī)拐點(diǎn)確立、以及新材料方向的研發(fā)，配合主營(yíng)業(yè)務(wù)資源上的拓展加快，公司未來(lái)業(yè)績(jī)扭虧為盈并實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)足發(fā)展值得期待。預(yù)計(jì)2015～2017 年EPS0.01、0.09、0.11元，其中并未包含新材料研發(fā)成功對(duì)企業(yè)盈利的影響，由于富勒烯等產(chǎn)品單價(jià)和利潤(rùn)水平高，其研發(fā)成功預(yù)計(jì)對(duì)公司盈利有較大帶動(dòng)，維持“審慎推薦-A”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，新業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期