>> 申萬宏源-通產(chǎn)麗星(002243)2015年三季報點評：管理效益釋放，業(yè)績持續(xù)改善邏輯兌現(xiàn)-151023
| 上傳日期： |
2015/10/23 |
大?。?/td>
| 560KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
屠亦婷，周海晨 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
公司15Q1-3 實現(xiàn)收入7.48億元，同比下降4.2%;（歸屬于上市公司股東的）凈利潤為-268 萬，符合我們?nèi)緢笄罢爸械念A(yù)期；其中15Q3 單季度實現(xiàn)收入2.71 億元，同比微增0.4%；單季度實現(xiàn)凈利潤988 萬元，同比增長224%；單季度盈利能力回升趨勢明顯?。?5Q1虧損1376 萬元，15Q2 實現(xiàn)單季度盈利119 萬元，15Q3 盈利進(jìn)一步回升接近1000萬。公司訂單市場開拓，管理效益釋放的邏輯進(jìn)一步得到驗證！公司預(yù)告全年凈利潤在0-1200 萬元左右。
客戶訂單市場有利開拓，未來收入趨勢向好。除原有的歐美系客戶外，公司順應(yīng)化妝品市場結(jié)構(gòu)調(diào)整，積極開拓日韓及本土客戶訂單，包括推進(jìn)與相宜本草、百雀羚、自然堂、丁家宜等國內(nèi)知名化妝品企業(yè)的合作，伴隨國內(nèi)民族產(chǎn)業(yè)興起，未來訂單有望延續(xù)回升趨勢。
產(chǎn)能利用率提升+原材料價格低位，公司盈利能力不斷攀升。14H2 公司大量在建工程集中轉(zhuǎn)固，導(dǎo)致固定資產(chǎn)折舊達(dá)到階段高點，隨著產(chǎn)能利用率回升，盈利能力回升趨勢明顯。此外，受益于上游原材料石油衍生品低價，公司毛利率也得到進(jìn)一步改善。15Q1-3 毛利率為16.2%，vs 14Q1-3 13.8%。
深耕化妝品包裝領(lǐng)域多年，材料研發(fā)創(chuàng)新競爭優(yōu)勢明顯，新材料研發(fā)蓄勢待發(fā)。
公司在新材料方面持續(xù)研發(fā)投入，已獲得多項研發(fā)成果：1）化妝品包裝材料方面：包括包裝級HDPE/PP 回收系統(tǒng)及工藝，環(huán)保減量化高阻隔復(fù)合軟管項目，環(huán)保減量化PP 瓶及輕量化環(huán)保PE 瓶，生物基低碳系列復(fù)合軟管，以及納米低碳及生物可降解改性材料項目等，使公司在包材研發(fā)上始終處于行業(yè)領(lǐng)先水平，引導(dǎo)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制定，增強(qiáng)與下游客戶粘性，2）化妝品添加劑方面：如富勒烯碳納米工程實驗室項目等，并與中科院等科研院所開展產(chǎn)學(xué)研合作，未來有望與下游客戶展開更深入合作。3）其他新材料，如鋰電池鋁塑膜等。
主營業(yè)務(wù)改善帶來安全邊際，國企改革預(yù)期與管理層調(diào)整注入新生命力。除化妝品包裝主營業(yè)務(wù)改善外，公司前任總經(jīng)理陳壽總回歸，有望帶領(lǐng)公司在業(yè)績和戰(zhàn)略布局上重筑輝煌，未來國企改革持續(xù)推進(jìn)值得期待。因主營改善效果體現(xiàn)需要一定時間，我們下調(diào)15 年盈利預(yù)測至0.03 元（原為0.07 元），并上調(diào)16 年盈利預(yù)測至0.21 元（原為0.14 元），目前公司市值僅37 億元，維持增持！
|
|
