久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

    點(diǎn)評(píng)：
    歸母凈利潤(rùn)同比下降-36.84%，同比數(shù)據(jù)表現(xiàn)行業(yè)領(lǐng)先。在22 家月度數(shù)據(jù)可比上市券商中，2016 年凈利潤(rùn)同比數(shù)據(jù)分布于（-36%，-69%），中位數(shù)為-51%，可見(jiàn)長(zhǎng)江證券業(yè)績(jī)?cè)谕袠I(yè)中具有明顯的比較優(yōu)勢(shì)。
    規(guī)母凈利潤(rùn)下滑主要受經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)和自營(yíng)業(yè)務(wù)拖累：經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入下降，同比-55%，市場(chǎng)交易量整體收縮約50%，疊加綜合傭金率仍在下降因素；“投資凈收益+公允價(jià)值變動(dòng)”實(shí)現(xiàn)9.21 億收入，同比下降43%。
    資管業(yè)務(wù)凈收入達(dá)6.29 億，同比增長(zhǎng)率高達(dá)91%，高于行業(yè)平均水平；投行業(yè)務(wù)凈收入6.90 億元，同比增長(zhǎng)率達(dá)32%，好于行業(yè)平均水平。
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)受行業(yè)性因素影響同比下滑，但相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力有所增強(qiáng)。公司股票交易額市場(chǎng)份額為1.96%，行業(yè)排名第16，比2015 年提升了0.18個(gè)百分點(diǎn)，公司經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)市場(chǎng)份額連續(xù)三年增長(zhǎng)。信用業(yè)務(wù)成為第二大權(quán)重業(yè)務(wù)，增強(qiáng)了業(yè)績(jī)的穩(wěn)定性。自營(yíng)業(yè)務(wù)權(quán)益類證券/凈資本下降至22.82%，回到2013 年水平。投行業(yè)務(wù)受益于市場(chǎng)融資功能恢復(fù)，尤其是財(cái)務(wù)顧問(wèn)業(yè)務(wù)。資管規(guī)模已達(dá)千億，定向資管發(fā)力促進(jìn)業(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)。
    投資建議：長(zhǎng)江證券是混改標(biāo)的，公司主要股東有新理益集團(tuán)和三峽集團(tuán)，形成了民企加央企強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合、優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)的混合所有制格局；市場(chǎng)化改革提升管理效率；定增大幅補(bǔ)充資本近50%。預(yù)計(jì)2017-2019年EPS 分別為：0.52、0.67、0.73，同比增長(zhǎng)30.75%、27.51%、9.95%。
    給予“增持”評(píng)級(jí)，六個(gè)月目標(biāo)價(jià)12 元/股，對(duì)應(yīng)23 倍PE。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：監(jiān)管趨嚴(yán)，政策性風(fēng)險(xiǎn)；業(yè)績(jī)受股市波動(dòng)影響的風(fēng)險(xiǎn)。