>> 廣發(fā)證券-天音控股（000829）年報點評-結(jié)構(gòu)調(diào)整盈利增效，產(chǎn)業(yè)資本雙輪驅(qū)動-170323
| 上傳日期： |
2017/3/23 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
申燁，趙中平 |
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深化“1+N”產(chǎn)業(yè)布局，產(chǎn)業(yè)與資本雙輪驅(qū)動
2016 年公司基于“一網(wǎng)一平臺”戰(zhàn)略，深化“1+N”的產(chǎn)業(yè)布局，實施產(chǎn)業(yè)經(jīng)營與資本運營的“雙輪驅(qū)動”策略。在產(chǎn)業(yè)經(jīng)營方面，手機大分銷業(yè)務(wù)繼續(xù)優(yōu)化，盈利能力繼續(xù)增強，尤其是在拓展蘋果和華為體驗店方面取得了突破；加強彩票業(yè)務(wù)發(fā)展，掌信彩通于2016 年3 月21 日并表，貢獻業(yè)績8,626.71 萬元；剝離競爭力不強的非主營業(yè)務(wù)，以利潤增長和價值最大化導(dǎo)向，推進移動互聯(lián)網(wǎng)相關(guān)業(yè)務(wù)發(fā)展。在資本經(jīng)營方面，通過資本經(jīng)營加強產(chǎn)業(yè)協(xié)作，通過投資并購促進產(chǎn)業(yè)發(fā)展，逐步疊加新的業(yè)務(wù)，完善產(chǎn)業(yè)鏈布局。此外，公司原大股東于年內(nèi)順利完成國有股權(quán)轉(zhuǎn)讓，新任大股東為深圳市國資委旗下的深圳市投資控股有限公司（持股13.76%）。
盈利預(yù)測與投資評級
我們認(rèn)為，公司未來看點主要包括：繼續(xù)推進子公司天音通信的剩余股權(quán)收購，鞏固手機分銷領(lǐng)域龍頭地位，業(yè)績改善可期；移動互聯(lián)業(yè)務(wù)變現(xiàn)能力逐漸增強；與掌信彩通在網(wǎng)絡(luò)終端、線上平臺、產(chǎn)品融合、大數(shù)據(jù)系統(tǒng)等方面協(xié)同效應(yīng)日益顯現(xiàn)。預(yù)計2017-2019 年歸屬母公司凈利潤為2.55、3.23、4.23 億元，分別對應(yīng)42、33、26 倍PE，考慮到公司整體業(yè)務(wù)的改善力度以及彩票產(chǎn)業(yè)的持續(xù)布局，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
手機分銷業(yè)務(wù)受經(jīng)濟環(huán)境影響較大；彩票業(yè)務(wù)受政策調(diào)整影響較大。
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