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每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利1.00 元（含稅）。Q4 單季營(yíng)收/歸屬凈利潤(rùn)為9.915/0.85 億元，同比+8.26/-5.35%。
    高性能稀土永磁材料全球領(lǐng)先，新產(chǎn)品研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化持續(xù)推進(jìn)。公司維持高研發(fā)投入，基本涵蓋稀土永磁材料制造的全部核心技術(shù)，產(chǎn)品磁性性能以及機(jī)械加工精度優(yōu)勢(shì)明顯，并實(shí)現(xiàn)關(guān)鍵應(yīng)用領(lǐng)域的產(chǎn)業(yè)化，創(chuàng)新拓展前瞻性專(zhuān)利成果的應(yīng)用，持續(xù)獲得新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，其中燒結(jié)釹鐵硼磁體綜合性能不斷提高，適應(yīng)特殊環(huán)境和特殊市場(chǎng)的需求；粘結(jié)磁體領(lǐng)域，成功實(shí)現(xiàn)新能源汽車(chē)和機(jī)器人用高性能、高性?xún)r(jià)比各向異性材料的產(chǎn)業(yè)化，公司持續(xù)不斷的產(chǎn)業(yè)升級(jí)具備堅(jiān)實(shí)的技術(shù)基礎(chǔ)。
    稀土價(jià)格回升，原材料穩(wěn)定供應(yīng)助力業(yè)績(jī)穩(wěn)定增長(zhǎng)。2017 年受“收儲(chǔ)”和“打黑”等政策的影響，低端落后產(chǎn)能逐步退出，供需關(guān)系得到修復(fù)，稀土價(jià)格逐漸企穩(wěn)回升。我們預(yù)測(cè)未來(lái)2 年均價(jià)將保持15%增長(zhǎng)，釹鐵硼均價(jià)將維持在10%增長(zhǎng)，公司業(yè)績(jī)將顯著受益于稀土價(jià)格上漲帶來(lái)的紅利。
    公司稀土資源利用率進(jìn)一步提升，原料供應(yīng)確定穩(wěn)定，庫(kù)存價(jià)值提高（2-3月的庫(kù)存量）以及技術(shù)改造帶來(lái)的成本優(yōu)勢(shì)使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)和經(jīng)濟(jì)效益持續(xù)改善。
    新能源訂單有望放量，與特斯拉合作鞏固龍頭地位。公司和特斯拉簽署的《特斯拉零部件采購(gòu)?fù)ㄓ脳l款》自2016 年10 月生效，作為唯一與特斯拉達(dá)成采購(gòu)意向的國(guó)內(nèi)磁材企業(yè)，中科三環(huán)已有一些相關(guān)訂單，伴隨model 3訂單的持續(xù)放量，未來(lái)三年公司業(yè)績(jī)有望顯著受益。目前公司汽車(chē)電機(jī)（含新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)）占55%左右，新能源汽車(chē)驅(qū)動(dòng)電機(jī)方面的訂單同比有較大增長(zhǎng)，與新能源汽車(chē)龍頭特斯拉公司的合作將進(jìn)一步鞏固公司在汽車(chē)用稀土用材材料釹鐵硼的市場(chǎng)地位。
    與日立金屬設(shè)立合資企業(yè)落地，2017 年起產(chǎn)能逐步釋放。合資公司已取得營(yíng)業(yè)執(zhí)照，第一批釹磁鐵產(chǎn)品產(chǎn)能為2,000 噸/年。第二期根據(jù)行業(yè)成長(zhǎng)和市場(chǎng)需求情況而定，主要面對(duì)新能源市場(chǎng)，下半年部分產(chǎn)能將釋放。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。1. 新能源汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量增速低于預(yù)期；2. 稀土價(jià)格上漲傳導(dǎo)至下游有較大差異3.人民幣匯率波動(dòng)。
    盈利預(yù)測(cè)及估值。我們維持公司2017/18 年歸屬于母公司凈利潤(rùn)分別為3.94/5.37 億元的預(yù)測(cè)，對(duì)應(yīng)EPS 分別0.37/0.50 元。目前股價(jià)14.68 元，對(duì)應(yīng)2017/18 年P(guān)E 為40/29 倍；考慮五年P(guān)B 均值為5.1，目前公司PB為3.8，公司處于產(chǎn)量與價(jià)格均上升的盈利增長(zhǎng)階段，長(zhǎng)期回歸均值的概率上升，目標(biāo)價(jià)格18.78 元，維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)