>> 廣發(fā)證券-中科三環(huán)（000970）產(chǎn)品升級致公司盈利能力提升-161027
| 上傳日期： |
2016/10/28 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
巨國賢，趙鑫 |
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預(yù)計未來公司盈利能力有望進一步提升，主要是由于伴隨汽車智能化和電動汽車的發(fā)展，公司產(chǎn)品不斷向毛利率較高的汽車磁體升級轉(zhuǎn)變，提升了公司盈利能力，同時公司與日立金屬的合資公司產(chǎn)品定位于高端汽車電機等應(yīng)用領(lǐng)域，預(yù)計未來毛利率會進一步提升。
電動汽車產(chǎn)業(yè)帶動公司銷量增長
釹鐵硼價格通常隨稀土價格變化而變化，前三季度金屬釹價格較去年同期下滑9%左右，同期收入下滑1.4%，可以推測出公司銷量增速在8%左右，公司產(chǎn)品主要應(yīng)用于汽車電機（55%左右，含新能車驅(qū)動電機），受益于汽車智能化的大趨勢，預(yù)計未來公司銷量繼續(xù)提升，特別是電動汽車驅(qū)動電機方面，公司訂單增長較快，但電動汽車處于發(fā)展初期因此占公司總體產(chǎn)品比重不大，考慮到稀土永磁電機相對于交流異步電機的技術(shù)比較優(yōu)勢和未來新能源汽車的快速發(fā)展，預(yù)計這一領(lǐng)域銷量或?qū)⒊霈F(xiàn)快速增長。
投資建議
預(yù)計公司16 年、17 年和18 年EPS 分別為0.32 元、0.46 元和0.66 元，對應(yīng)當(dāng)前股價PE 分別為53 倍、37 倍和25 倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期
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