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業(yè)績(jī)超出申萬(wàn)宏源預(yù)期約16%。公司擬以總股本13.67 億股為基數(shù)，向全體股東每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.52 元（含稅），每10 股送紅股2股（含稅），以資本公積金向全體股東每10 股轉(zhuǎn)增10 股。
    投資要點(diǎn)：
    業(yè)績(jī)?cè)鏊俪A(yù)期，規(guī)模持續(xù)擴(kuò)張。公司是全國(guó)最大的專注于太陽(yáng)能光伏發(fā)電的投資運(yùn)營(yíng)商之一，且項(xiàng)目?jī)?chǔ)備充足，增長(zhǎng)潛力巨大。截至2016 年12 月底，公司總裝機(jī)容量超3.2GW，且已經(jīng)累計(jì)鎖定超過(guò)21GW 的優(yōu)質(zhì)太陽(yáng)能光伏發(fā)電的項(xiàng)目規(guī)模。2016 年公司電站板塊上網(wǎng)電量20.80 億千瓦時(shí)，銷售收入17.42 億元；太陽(yáng)能產(chǎn)品板塊實(shí)現(xiàn)光伏電池組件銷售762.58MW，銷售收入25.48 億元。
    外延收購(gòu)是公司規(guī)模擴(kuò)張的重要手段。公司在2016 年大力發(fā)展光伏電站的建設(shè)，現(xiàn)已在甘肅、青海、寧夏、新建、內(nèi)蒙、江蘇、安徽、江西、上海等十多個(gè)省市建有光伏電站項(xiàng)目。報(bào)告期內(nèi)，公司積極外延收購(gòu)，完成了淄博中陽(yáng)太陽(yáng)能科技有限公司20MW 項(xiàng)目、杭州舒能電力科技有限公司82MW 項(xiàng)目、南皮新拓太陽(yáng)能發(fā)電有限公司30MW項(xiàng)目、特變電工臨澤新能源有限責(zé)任公司40MW 項(xiàng)目、特變電工武威新能源有限責(zé)任公司9MW項(xiàng)目和奎屯綠能太陽(yáng)能科技有限公司20MW項(xiàng)目的收購(gòu)工作。
    發(fā)電板塊是公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)的核心板塊。2016 年電站發(fā)電板塊收入同比增長(zhǎng)21.43%，占公司總收入的40.21%。公司下屬6 個(gè)電站運(yùn)營(yíng)大區(qū)：西中區(qū)636.8MW，西北區(qū)615.4MW，新疆區(qū)460MW，華北區(qū)566.39MW，華東區(qū)579.48MW，華中區(qū)357.2MW。
    公司2016 年銷售電力20.80 億千瓦時(shí)，較15 年增加4.39 億千瓦時(shí)，增幅為26.75%；2016 年發(fā)電含稅價(jià)為0.98 元/千瓦時(shí)，較15 年平均電價(jià)1.03 元/千瓦時(shí)有所降低。2016年各大區(qū)發(fā)電情況如下：西中區(qū)5.99 億千瓦時(shí)，西北區(qū)4.54 億千瓦時(shí)，新疆區(qū)2.74 億千瓦時(shí)，華東區(qū)2.71 億千瓦時(shí)，華北區(qū)3.83 億千瓦時(shí)，華中區(qū)0.99 億千瓦時(shí)。
    維持盈利預(yù)測(cè)不變，維持“增持”評(píng)級(jí)：我們認(rèn)為公司作為中節(jié)能旗下唯一的太陽(yáng)能光伏電站運(yùn)營(yíng)平臺(tái)，受益央企改革、利率下行和股東資源支持三重預(yù)期，且公司儲(chǔ)備了大量?jī)?yōu)質(zhì)太陽(yáng)能資源，未來(lái)光伏發(fā)電業(yè)績(jī)將進(jìn)一步釋放。若暫時(shí)不考慮公司定增帶來(lái)的股本增加，2016 年公司歸母凈利潤(rùn)6.53 元，對(duì)應(yīng)EPS 為0.525 元/股。我們預(yù)計(jì)公司17-18 年盈利預(yù)測(cè)為7.45 億元和8.55 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為0.55 元/股和0.63 元/股，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)的PE 分別為26 倍和23 倍，維持“增持”評(píng)級(jí)不變。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：太陽(yáng)能行業(yè)棄風(fēng)限電上升風(fēng)險(xiǎn)，太陽(yáng)能組件市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局惡化