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主要原因包括：高端產(chǎn)品占比提升，提高了汽車玻璃ASP；汽車天窗的滲透率不斷提高，增加了單套汽車玻璃的面積。2017 年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)的增速有望超過(guò)8%。
    美國(guó)市場(chǎng)有望扭虧為盈，俄工廠力爭(zhēng)盈虧平衡：2016 年美國(guó)汽車玻璃工廠虧損4161 萬(wàn)美元，浮法玻璃由于存貨報(bào)廢虧損2000 萬(wàn)美元。隨著新汽車玻璃工廠的產(chǎn)能釋放，預(yù)計(jì)2017 年美國(guó)汽車玻璃工廠和浮法玻璃工廠各貢獻(xiàn)2000 萬(wàn)美元的凈利潤(rùn)。汽車玻璃事期預(yù)計(jì)在17 年8 月建好，18年2 月釋放產(chǎn)能。俄羅斯工廠將積極提升銷量，力爭(zhēng)實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
    公司競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，分紅率高：福耀玻璃的毛利率超過(guò)40%，遠(yuǎn)高于其競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。公司的優(yōu)勢(shì)包括：核心設(shè)備由自己生產(chǎn)；生產(chǎn)線柔性生產(chǎn)，生產(chǎn)效率高；產(chǎn)業(yè)縱向延伸深入。2010 年~2015 年，平均分紅率超過(guò)60%，給予股東穩(wěn)定的回報(bào)，是價(jià)值投資的理想選擇。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議：公司是汽車玻璃龍頭企業(yè)，2017 年國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)增速有望超過(guò)8%，美國(guó)工廠有望貢獻(xiàn)4000 萬(wàn)美元凈利潤(rùn)。公司分紅率高，是價(jià)值投資的理想選擇。調(diào)整公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為17/18 年每股收益1.48 元/1.72元（原預(yù)測(cè)值為17/18 年1.20/1.34 元），首次給出19 年每股收益預(yù)測(cè)1.98元。維持“推薦”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：國(guó)內(nèi)汽車行業(yè)增速放緩；美國(guó)工廠投產(chǎn)進(jìn)度不及預(yù)期。