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公司擬每10 股派發(fā)現(xiàn)金紅利3 元（含稅），合計(jì)分紅3.1 億元，不進(jìn)行股本轉(zhuǎn)增。
    路橋收費(fèi)穩(wěn)健增長(zhǎng)，積極拓展高速布局
    公司運(yùn)營(yíng)管理的高速公路均在東莞境內(nèi)，全長(zhǎng)約61.26km。公司2016 年通行費(fèi)收入10.34 億元，同比+10.71%。受珠三角區(qū)域私家車保有量持續(xù)增長(zhǎng)、莞深惠一體化及全省聯(lián)網(wǎng)開(kāi)展逃費(fèi)車整治等因素的帶動(dòng)，莞深高速全線混合車流量增幅高達(dá)18.04%，同比+7.13pp。收費(fèi)業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到66.12%，同比提升2.18pp。公司擬參與東環(huán)高速的增資擴(kuò)股，東環(huán)高速主線長(zhǎng)約37.68km，收費(fèi)年限25 年，預(yù)計(jì)2019 年完工。若增資擴(kuò)股完成，公司將成為東環(huán)高速建設(shè)單位源龍公司的絕對(duì)控股股東，持股比例不低于51%，東環(huán)高速的投資將大幅提升公司路橋業(yè)務(wù)的持續(xù)盈利能力。
    租賃業(yè)務(wù)增速亮眼，保理業(yè)務(wù)快速實(shí)現(xiàn)盈利
    融通租賃圍繞基礎(chǔ)設(shè)施、公共交通、醫(yī)療教育及制造企業(yè)等領(lǐng)域推進(jìn)業(yè)務(wù)發(fā)展，2016 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.72 億元，同比+24.64%；凈利潤(rùn)7181.19 萬(wàn)元，同比+56.89%；毛利率為54.65%。公司擬通過(guò)非公開(kāi)發(fā)行募資14 億元對(duì)融通租賃增資，完成后將顯著提高租賃業(yè)務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力，拓寬業(yè)務(wù)市場(chǎng)。
    目前方案已經(jīng)證監(jiān)會(huì)審核批準(zhǔn)，尚待正式批文。宏通保理自2016 年9 月成立后，重點(diǎn)圍繞工程建設(shè)、醫(yī)療教育、倉(cāng)儲(chǔ)企業(yè)供應(yīng)鏈等領(lǐng)域開(kāi)展業(yè)務(wù)，2016 年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2202.29 萬(wàn)元，凈利潤(rùn)666.22 萬(wàn)元，已開(kāi)始實(shí)現(xiàn)盈利，未來(lái)與集團(tuán)內(nèi)部資源協(xié)同效應(yīng)將更加顯現(xiàn)。
    東莞證券IPO 臨近，有望大幅提升市值
    公司持有東莞證券20%股權(quán)，東莞證券正在IPO 排隊(duì)，隨著IPO 發(fā)行節(jié)奏加速，有望年內(nèi)實(shí)現(xiàn)上市，對(duì)公司的投資收益有較大提升空間。東莞證券2016 年受二級(jí)市場(chǎng)波動(dòng)、市場(chǎng)成交量下降的影響，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入22.33億元、凈利潤(rùn)8.28 億元，分別下降40.70%、42.75%。預(yù)計(jì)2017 年市場(chǎng)平穩(wěn)，東莞證券業(yè)績(jī)穩(wěn)定，對(duì)公司帶來(lái)穩(wěn)定的業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)。
    國(guó)企改革前景廣闊，維持“增持”評(píng)級(jí)
    公司為東莞市唯一一家國(guó)有控股上市公司，公司旗下還參股東莞信托6%股權(quán)、長(zhǎng)安村鎮(zhèn)銀行5%股權(quán)、松山湖小貸公司20%股權(quán)等，業(yè)務(wù)發(fā)展較為平穩(wěn)。隨著國(guó)企改革的加速推進(jìn)，未來(lái)存在較大的資產(chǎn)整合預(yù)期。我們看好公司在路橋收費(fèi)貢獻(xiàn)穩(wěn)定現(xiàn)金流的基礎(chǔ)上，持續(xù)完善金控布局，向區(qū)域金控平臺(tái)轉(zhuǎn)型的前景。預(yù)計(jì)2017-2019 年EPS 分別為0.75、0.89 和1.13元，采用分部估值法，目標(biāo)價(jià)格區(qū)間為16-18 元/股，維持“增持”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：定增進(jìn)程不及預(yù)期，國(guó)改進(jìn)程不及預(yù)期，市場(chǎng)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)