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    ■“產(chǎn)融”雙主業(yè)穩(wěn)健發(fā)展：高速公路運營方面，上半年實現(xiàn)收費車流量3632萬輛，同比增長17.55%；營業(yè)收入4.78 億元，同比增長8.48%，毛利率69.84%，較去年同期提升11.43 個百分點。莞深高速作為連接?xùn)|莞和深圳兩市的主要交通干道，與周邊道路直接競爭關(guān)系較弱，且廣東省汽車保有量近5 年CAGR 為14.2%預(yù)計未來增速能夠保持。融資租賃方面，公司加強精細化管理，拓寬營銷渠道，實現(xiàn)營業(yè)收入0.91 億元，同比增長101.34%，毛利率71.35%，較去年同期下降6.3 個百分點，凈利潤0.43 億元，同比增加73.5%。
    ■成交量下行沖擊東莞證券業(yè)務(wù)，公司投資收益大幅縮減：受上半年證券行業(yè)負面影響，公司參股的東莞證券所貢獻投資收益為0.65 億元，同比減少62.6%。
    15 年公司投資收益4.25 億元，占公司營業(yè)利潤的43.8%，上半年東莞證券業(yè)績的下滑導(dǎo)致公司投資收益相對營業(yè)利潤占比下降至28.7%，同比減少15.1 個百分點。
    ■定增助推“產(chǎn)融雙驅(qū)”戰(zhàn)略布局，國改概念可期：上半年公司融資租賃業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)利潤0.65 億元，占公司總營業(yè)利潤的13.2%，同比增加6 個百分點，公司深化“產(chǎn)融雙驅(qū)”的戰(zhàn)略已初見成效。公司擬通過定增方式募集資金14 億元，將全部用于公司全資子公司融通租賃增資。目前公司持有融通租賃100%股權(quán)、東莞證券20%股權(quán)、東莞信托6%股權(quán)、東莞長安村鎮(zhèn)銀行5%股權(quán)、松山湖小額貸款公司20%股權(quán)，金融產(chǎn)業(yè)布局已經(jīng)初具規(guī)模。作為東莞市唯一的國有控股上市公司，其集團母公司東莞市交通投資集團有限公司旗下?lián)碛薪煌I(lǐng)域及相關(guān)產(chǎn)業(yè)的投資、經(jīng)營和管理分支公司11 家，2015 年底總資產(chǎn)為345.31 億元，資產(chǎn)證券化率為24.1%。在國企改革將集團資產(chǎn)注入上市平臺，打造出大平臺、大產(chǎn)業(yè)鏈的模式背景下，存在集團母公司優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)注入的想象空間。
    ■投資建議：我們預(yù)計公司2016 年-2018 年的收入增速分別為18.9%、15.3%、17.7%，凈利潤增速分別為2.8%、14.1%、18.4%，維持增持-A 投資評級，6個月目標價為11.6 元，相當于16 年14.4 倍市盈率。
    ■風(fēng)險提示：廣東省國企改革低于預(yù)期。