>> 安信證券-東莞控股(000828)投資收益驅(qū)動凈利大漲，金融板塊期待后續(xù)發(fā)力-160423
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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作者： |
姜明 |
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擬每十股派3.00 元（含稅）。
■多因素促通行費(fèi)收入穩(wěn)健增長。受相鄰道路（梅觀高速、鹽排高速）取消收費(fèi)、私家車保有量增長等因素的影響，2015 年莞深高速全線混合車流同增10.91%，相對應(yīng)，公司2015 年實(shí)現(xiàn)通行費(fèi)收入9.34 億，同增16.36%，增幅擴(kuò)大8.5%。由于莞深高速與周邊道路輻射區(qū)域存在差異，直接競爭關(guān)系較弱，期待隨著周邊路網(wǎng)完善，莞深高速車流量增速能夠保持。
■投資收益高速增長，成凈利潤主要來源。公司2015 年實(shí)現(xiàn)投資收益4.25 億元，占凈利潤52.02%，同增73.13%。投資收益中66.6%，共計2.83 億元的投資收益來自于公司持有的東莞證券20%股份，主因?yàn)槭艿?015 年二級市場高活躍度的利好。其他主要參股公司虎門大橋、東莞信托等2015 年亦保持穩(wěn)健。
■產(chǎn)融雙驅(qū)逐步深化，金融布局多點(diǎn)開花。2015 年融通租賃成為公司全資子公司，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.38 億元，凈利潤4577.12 萬元，分別同比增長137.88%、26.19%。16 年2 月公司定增為融通租賃增資事項(xiàng)獲得證監(jiān)會發(fā)審委通過，期待該板塊業(yè)務(wù)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)張值得期待?？傮w看公司金融布局已漸成氣候，目前持有融通租賃100%股權(quán)、東莞證券20%股權(quán)、東莞信托6%股權(quán)、東莞長安村鎮(zhèn)銀行5%股權(quán)、松山湖小額貸款公司20%股權(quán)。
■投資建議：我們預(yù)計公司2016-2018 年的收入增速分別為14.1%、11.5%,12.8%，凈利潤增速分別為0.1%，12.9%，8.1%，考慮到公司高速公路主業(yè)穩(wěn)健、金融板塊存較大拓展空間，給予增持-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價為10.8 元，相當(dāng)于16 年15 倍市盈率。
■風(fēng)險提示：高速公路收費(fèi)政策變化；高速公路收費(fèi)無法延期；金融板塊發(fā)展不及預(yù)期
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