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公司環(huán)保年投入8000 萬(wàn)元，遠(yuǎn)高于行業(yè)平均，環(huán)保優(yōu)勢(shì)明顯。
    ■海外補(bǔ)庫(kù)存拉動(dòng)需求，國(guó)內(nèi)環(huán)保壓縮供給：全球糧食價(jià)格出現(xiàn)反彈，驅(qū)動(dòng)農(nóng)藥市場(chǎng)17 年復(fù)蘇，國(guó)外農(nóng)化巨頭去庫(kù)存結(jié)束，補(bǔ)庫(kù)存周期帶動(dòng)國(guó)內(nèi)農(nóng)藥原藥需求大增。國(guó)內(nèi)環(huán)保趨嚴(yán)，大批小產(chǎn)能長(zhǎng)期關(guān)停，供給端大幅收縮；供需好轉(zhuǎn)形勢(shì)下農(nóng)藥價(jià)格觸底反彈，去年四季度起農(nóng)藥產(chǎn)品價(jià)格出現(xiàn)大幅上漲。
    ■吡蟲啉價(jià)格大漲，全產(chǎn)業(yè)鏈業(yè)績(jī)彈性巨大。根據(jù)農(nóng)藥協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)，公司吡蟲啉價(jià)格從去年四季度9 萬(wàn)元漲至目前16 萬(wàn)元，比去年同期漲超70%，公司吡蟲啉關(guān)鍵中間體CCMP 自配，全產(chǎn)業(yè)鏈漲價(jià)優(yōu)勢(shì)明顯。
    4000 噸產(chǎn)能業(yè)績(jī)彈性極大，測(cè)算年化盈利有望增長(zhǎng)過(guò)億元。
    ■麥草畏有望帶領(lǐng)公司長(zhǎng)期發(fā)展上新臺(tái)階。美國(guó)16 年底批準(zhǔn)麥草畏制劑，耐麥草畏轉(zhuǎn)基因植物體系已經(jīng)完整，麥草畏需求量有望大增。公司麥草畏使用三氯苯法具備成本優(yōu)勢(shì)，公告擴(kuò)產(chǎn)2000 噸至5000 噸總產(chǎn)能，新項(xiàng)目6000 噸已過(guò)環(huán)評(píng)。麥草畏有望引領(lǐng)公司發(fā)展上新臺(tái)階。
    ■投資建議：海外補(bǔ)庫(kù)存需求明顯，國(guó)內(nèi)環(huán)保壓縮供給拉動(dòng)農(nóng)藥價(jià)格上漲；吡蟲啉迎來(lái)景氣高峰，4000 噸產(chǎn)能業(yè)績(jī)彈性極大；麥草畏有望帶領(lǐng)公司發(fā)展上新臺(tái)階，預(yù)計(jì)2016 年-2018 年凈利潤(rùn)1.66，2.97，3.46 億元；對(duì)應(yīng)EPS0.46/0.82/0.96 元；PE 為37/21/18 倍。給予“買入-A”評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)22 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：環(huán)保放松，小廠復(fù)工