>> 民生證券-歐菲光(002456)17Q1業(yè)績大幅預增,指紋識別和雙攝是亮點-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
鄭平 |
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目前A 客戶、華為、OPPO、vivo 等主流品牌手機廠商進入備貨階段，公司的攝像頭模組通過索尼（華南）進入A 客戶供應鏈，指紋識別模組業(yè)務主要客戶是華為、OPPO、vivo 等國內(nèi)主流手機廠商。
2、我們認為，隨著雙攝加速滲透智能手機市場以及指紋識別產(chǎn)能利用率提升，指紋識別模組和攝像頭模組市占率將繼續(xù)提升，成為公司的增長引擎。
雙攝模組將加速滲透智能手機市場，2017 年全球市場規(guī)模有望超過70 億美元蘋果近期發(fā)布的紅色特別版iPhone 7/7plus 搭載雙攝，國內(nèi)的華為、OPPO、小米等廠商已經(jīng)在部分高端機型搭載雙攝。預計2017 年全球智能手機出貨量將達到15 億部，國內(nèi)配置雙攝的智能手機旗艦新品占比超30%，雙攝模組的價格約為14 美元~18 美元，以均價16 美元/套和雙攝在全球智能手機市場的滲透率30%測算，全球雙攝模組的市場規(guī)模約為72 億美元。我們認為，雙攝模組將從高端機型加速向千元左右的中低端機型滲透，市場前景廣闊。
三、盈利預測與投資建議
公司擁有垂直一體化的產(chǎn)業(yè)鏈布局、優(yōu)質(zhì)客戶、持續(xù)技術創(chuàng)新、高效執(zhí)行力等競爭優(yōu)勢，指紋識別、雙攝像頭、OLED 產(chǎn)業(yè)發(fā)展機遇為公司消費電子業(yè)務打開新的成長空間。隨著汽車智能化程度的逐步提升，公司前瞻布局的智能網(wǎng)聯(lián)汽車領域，有望打造成為消費電子之后的下一個增長極。我們認為公司仍具備快速增長的潛力，看好公司的發(fā)展前景。
考慮增發(fā)攤薄和收購索尼華南的影響，預計2016～2018 年備考EPS 為0.71、1.41、1.98 元，維持公司“強烈推薦”評級。基于公司業(yè)績增長的彈性，給予公司2017 年35～40 倍PE，未來6 個月的合理估值為49.35 元～56.40 元。
四、風險提示：
1、行業(yè)競爭加??；2、行業(yè)景氣度下滑；3、新業(yè)務進展不及預期。
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