>> 招商證券-龍蟒佰利（002601）行業(yè)仍處景氣通道，公司龍頭優(yōu)勢彰顯。系列報告之十三-170327
| 上傳日期： |
2017/3/27 |
大小： |
651KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周錚，姚鑫，孫維容 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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評論：
1、回購股份用于員工持股計劃，有利于股東、公司和員工三方利益綁定。
回購股份作為公司實施員工持股計劃的股份來源，將一年內(nèi)過戶給員工持股。若最后回購1 億股，回購股份全部用于實施員工持股計劃而鎖定，則回購后公司總股本不發(fā)生變化，為20.32 億股。若回購后未能順利實施，公司會相應(yīng)注銷全部回購股份，則回購后總股本為19.32 億股。員工持股計劃有利于將股東、公司和員工三方的利益捆綁在一起，實現(xiàn)風(fēng)險共擔(dān)、利益共享，有利于公司收購后的企業(yè)文化整合、提升公司自身的凝聚力和市場競爭力。
2、鈦白粉價格持續(xù)上揚，出口形勢良好。
我們在2016 年就持續(xù)認(rèn)為供需格局實質(zhì)改善的鈦白粉行業(yè)仍處于景氣上行通道，主要由于當(dāng)前成本、環(huán)保壓力較大，新增供給有限帶來短期市場供應(yīng)緊張局面難以緩解。我們?nèi)匀粓猿诌@一觀點。目前國內(nèi)金紅石型鈦白粉商談17000-19000 元/噸，銳鈦型鈦白粉商談參考在15500-16500 元/噸。現(xiàn)國內(nèi)氯化法鈦白粉商談參考在18500-19500 元/噸，部分高端價位在20000 元/噸。海關(guān)總署2017 年1 月份數(shù)據(jù)顯示出口5.93 萬噸，同比增長15.15%，2 月份出口5.21 萬噸，同比增長16.69%，形勢良好。
3、維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
公司具備50 萬噸硫酸法鈦白粉、6 萬噸氯化法鈦白粉、70 萬噸鈦精礦的生產(chǎn)能力。當(dāng)鈦精礦價格持續(xù)上漲，公司鈦精礦產(chǎn)品盈利直接受益。而鈦白粉產(chǎn)品的連續(xù)提價又能順利的轉(zhuǎn)嫁原材料的成本壓力，價差擴(kuò)大顯示鈦白粉行業(yè)盈利轉(zhuǎn)好，預(yù)計公司17-18 年每股收益1.13 元和1.17 元，維持“強(qiáng)烈推薦-A”的投資評級。
4、風(fēng)險提示
公司20 萬噸氯化法鈦白粉建設(shè)項目進(jìn)度低于預(yù)期風(fēng)險；鈦白粉行業(yè)價格反彈低于預(yù)期風(fēng)險。
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