久久一日本道色综合久久_国产最爽的av片在线观看_精品成人Av一区二区三区_94久久国产乱子伦精品免费_国产三级网站在线观看_和女邻居做爰在线观看_wymfw最新免费_国产强奷在线免费阅读_95在线观看视频

單四季度收入、歸屬母公司凈利潤(rùn)為24.18 億、1.66 億，同比增長(zhǎng)14.8%、87.71%。全年利潤(rùn)增速轉(zhuǎn)正主要由于公司于11 月底出售子公司石門農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)公司股權(quán)獲得投資收益1.86 億元并確認(rèn)在四季度所致。分紅預(yù)案每10股派現(xiàn)金紅利1 元。
    白受外埠市場(chǎng)提速，報(bào)表增速重回兩位數(shù)，酒肉業(yè)務(wù)占比進(jìn)一步提升。
    白酒收入52.04 億增長(zhǎng)11.97%，銷量33 萬千升增長(zhǎng)14.45%，較上半年提速。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上看以百年三牛為代表的高端以及陳釀為代表的低端增速遠(yuǎn)高于平均。從地域表現(xiàn)上看北京收入67.3 億、外阜44.7億，同比增長(zhǎng)3.31%、43.01%，外阜市場(chǎng)占比收入比重進(jìn)一步加大至39.9%，公司外埠的億元市場(chǎng)由之前的環(huán)北京地區(qū)新增湖南、江西、湖北、黑龍江、陜西，共計(jì)十余個(gè)，經(jīng)過三年重點(diǎn)培育南方市場(chǎng)的效果逐步顯現(xiàn)。母公司預(yù)收款項(xiàng)進(jìn)一步提升至17.37 億，環(huán)比同比分別增長(zhǎng)31%、42%，除去今年春節(jié)提前等因素、結(jié)合預(yù)收款變化，我們估計(jì)實(shí)際全年白酒收入增速達(dá)到年初公司15%的增長(zhǎng)目標(biāo)。
    豬肉產(chǎn)業(yè)營(yíng)業(yè)收入37.58 億元，同比增長(zhǎng)26.82%，其中屠宰增長(zhǎng)27%、種豬增長(zhǎng)54%。由于豬價(jià)全年運(yùn)行在一個(gè)相對(duì)高位，公司利用4 萬噸冷庫(kù)進(jìn)行反周期調(diào)節(jié)，生產(chǎn)19 萬噸、銷售20 萬噸，同比增加7.94%、12.1%，生產(chǎn)端恢復(fù)增長(zhǎng)。整體酒肉業(yè)務(wù)收入和毛利潤(rùn)占比進(jìn)一步分別提高2、3 個(gè)點(diǎn)至80%、89%。
    二、非主業(yè)加速剝離，地產(chǎn)業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)17 年將減少拖累白酒業(yè)務(wù)由于上半年產(chǎn)品提價(jià)帶動(dòng)毛利率穩(wěn)健上漲0.47 個(gè)百分點(diǎn)至62.59%，肉產(chǎn)業(yè)鏈綜合下來略降2 個(gè)百分點(diǎn)，建筑業(yè)毛利率下降2.47 個(gè)點(diǎn)，16 年地產(chǎn)整體銷售僅2.72 億，年底母公司短期借款+長(zhǎng)期借款+應(yīng)付債券仍處58 億的高位，導(dǎo)致全年利息支出2.75 億、財(cái)務(wù)費(fèi)用高企拖累扣非業(yè)績(jī)。
    公司堅(jiān)持做大酒肉主業(yè)戰(zhàn)略，非主業(yè)從15 年底開始加速剝離，其中農(nóng)產(chǎn)品批發(fā)公司剝離在16 年11 月底落地（16 年報(bào)收入中的市場(chǎng)管理行業(yè)部分），鑫大禹公司在項(xiàng)目重新評(píng)估后將繼續(xù)推動(dòng)剝離。順鑫佳宇主要資產(chǎn)下坡屯地塊改為自主開發(fā)，預(yù)計(jì)今年5、6 月份進(jìn)行一期預(yù)售，按照目前樓市需求及價(jià)格上漲后的情況預(yù)計(jì)收入將達(dá)到10 億以上。整體規(guī)劃為四期、預(yù)計(jì)在3-4 年內(nèi)銷售完畢，每年將會(huì)有10 億+的收入，逐步減輕公司資金壓力。
    盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：
    16 年公司牛欄山酒廠四川成都生產(chǎn)基地落成，將利用當(dāng)?shù)噩F(xiàn)有的充沛產(chǎn)能進(jìn)行生產(chǎn)，以此為據(jù)點(diǎn)輻射西南、西北地區(qū)，未來預(yù)計(jì)白酒業(yè)務(wù)仍保持15%以上的增長(zhǎng)?？紤]到未來地產(chǎn)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金回流、同時(shí)并未考慮未來剝離資產(chǎn)產(chǎn)生的投資收益，我們調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)17-19 年收入為122、133、150 億，EPS 為0.74、1.06、1.46 元/股。
    給予目標(biāo)價(jià)26 元，"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：
    市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期，食品安全問題等。