>> 華創(chuàng)證券-山東?；?00822）潰壩計(jì)提損失影響16年業(yè)績，全年景氣度有望好于去年-170327
| 上傳日期： |
2017/3/28 |
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作者： |
曹令 |
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純堿（華東輕質(zhì)）16 年10 月1280 元/噸快速上漲至年底2025 元/噸，考慮訂單周期，價格上漲并不能完全體現(xiàn)在16Q4 報表中。作為擁有280 萬噸氨堿法龍頭企業(yè)，原鹽資源豐富，電、蒸汽向集團(tuán)采購，單噸三費(fèi)穩(wěn)定在120 元/噸，近兩年制造成本穩(wěn)定在約950 元/噸。
2.短期價格回調(diào)，全年景氣度有望好于去年
年初至春節(jié)之前，純堿延續(xù)16Q4 高景氣，價格穩(wěn)定在2000 元/噸以上，年后，受制于高庫存，需求不佳，純堿價格回調(diào)至1690 元/噸。17 年來看僅部分企業(yè)技改新增100 萬噸產(chǎn)能，需求端雖日用玻璃、印染等行業(yè)景氣不佳，但浮法玻璃生產(chǎn)線開工穩(wěn)定支撐需求。在行業(yè)開工率長期保持90%以上緊平衡的情況下，聯(lián)堿法產(chǎn)能將受制于氯化銨的低價，目前已有減產(chǎn)計(jì)劃或已經(jīng)減產(chǎn)，我們預(yù)計(jì)純堿行業(yè)全年景氣度仍明顯好于去年，若疊加環(huán)保突發(fā)事件，供不應(yīng)求局面將再度出現(xiàn)。
3.投資建議：
公司注銷控股75%的主營氯化鈣銷售虧損子公司海成化工，同時掛牌轉(zhuǎn)讓深圳欣康65%股權(quán)、上海裕江源100%股權(quán)、金鐘鋅業(yè)100%股權(quán)，有望降低經(jīng)營成本，提升效率。我們預(yù)計(jì)公司17-18 年業(yè)績分別為5.92、6.66億元，對應(yīng)EPS 分別為0.66、0.74 元，目前股價對應(yīng)PE 分別為10、9倍，首次覆蓋，推薦評級。
風(fēng)險提示：純堿需求不佳
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