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    研運(yùn)一體格局已成，工匠精神打磨長(zhǎng)線(xiàn)優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品：公司通過(guò)子公司雷霆游戲?qū)崿F(xiàn)自有平臺(tái)的運(yùn)營(yíng)，從過(guò)去的研發(fā)——授權(quán)運(yùn)營(yíng)逐步轉(zhuǎn)向研運(yùn)一體，目前《問(wèn)道手游》自研自發(fā)取得優(yōu)異成績(jī)，整體研運(yùn)一體格局已成。公司專(zhuān)注于產(chǎn)品，過(guò)去端游《問(wèn)道》為十年 IP，至今仍然保持旺盛生命力。公司的手游轉(zhuǎn)型將繼續(xù)發(fā)揚(yáng)工匠精神，對(duì)產(chǎn)品的持續(xù)打磨有望實(shí)現(xiàn)對(duì)產(chǎn)品生命周期的不斷延長(zhǎng)，未來(lái)持續(xù)為公司貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。
    參股優(yōu)質(zhì)研發(fā)商的成果初現(xiàn)，17 年有望為業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯增量：公司通過(guò)參股的形式布局優(yōu)質(zhì)研發(fā)商，同時(shí)子公司雷霆游戲進(jìn)行代理運(yùn)營(yíng)。其中參股公司淘金互動(dòng)研發(fā)《地下城堡 2》以及參股公司青瓷數(shù)碼研發(fā)《不思議迷宮》均長(zhǎng)期保持 iOS 付費(fèi)榜前列，《不思議迷宮》從 16 年 12 月上線(xiàn)至今，長(zhǎng)期位于 iOS 付費(fèi)榜前二，iOS暢銷(xiāo)榜 80-120 名，《地下城堡 2》iOS 暢銷(xiāo)榜上目前穩(wěn)定在前 180名，兩款游戲在 17 年均有望為公司業(yè)績(jī)帶來(lái)明顯增量部分。
    投資建議：公司通過(guò)手游轉(zhuǎn)型實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)騰飛，目前手游+研運(yùn)一體的格局已成，通過(guò)對(duì)產(chǎn)品的持續(xù)打磨有望保持長(zhǎng)期創(chuàng)收，同時(shí)公司通過(guò)參股+代理運(yùn)營(yíng)的方式取得優(yōu)秀成果，我們預(yù)計(jì)公司
    2017-2018 年凈利潤(rùn)為 8.17 億元、9.92 億元，EPS 為 11.48 元、13.94元，對(duì)應(yīng) 2017-2018 年 PE 為 32 倍、27 倍，首次覆蓋給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：《問(wèn)道手游》、現(xiàn)有端游產(chǎn)品的經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)下滑；新游戲研發(fā)運(yùn)營(yíng)不及預(yù)期；市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。